3차 상법 개정 수혜 가능할 듯

3차 상법 개정으로 자사주 원칙적 소각 의무가 도입되었고, 시행일 이후 기존 자사주를 포함한 자사주에 대해 1년 이내 소각 의무가 적용될 가능성이 있다. 이에 따라 자사주 29.5%를 보유한 한샘은 상당 부분의 소각이나 처분이 불가피해 주주환원 기반이 강화되고 밸류에이션 상승 여력이 생길 수 있다. 다만 자사주 소각·처분은 주주총회의 승인을 필요로 하며 임직원 보상, 우리사주 제도 활용 등 예외가 있어 구체 실행은 계획에 달려 있다. 또한 대주주 지배력 강화 위험이 제시되며, 자사주 전량 소각 시 IMM PE 지분이 35.4%에서 50.2%로 상승할 수 있다. 당분간은 영업레버리지 효과로 인한 실적 턴어라운드가 어렵다고 판단된다.

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• - 자사주 취득일로부터 1년 이내의 소각 의무가 도입되며, 이미 보유 중인 자사주에도 동일한 소각 의무가 적용된다.
• - 주주총회의 승인을 받아 보유·처분 계획을 매년 작성·승인해야 하며, 예외적으로 임직원 보상, 우리사주제도 등으로 활용하는 경우 허용된다.
• - 자사주 29.5%를 소각할 경우 최대주주 IMM PE 지분이 현재 35.4%에서 50.2%로 상승해 지배력 강화 효과가 나타날 수 있다.
• - 당분간은 영업레버리지 효과로 인한 실적 턴어 라운드가 어렵고, B2B 매출 하락과 B2C 성장 부진 등의 구조적 리스크가 남아 있다.