3Q25 Preview: 외주 주택 부문 일회성 비용 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 (유지) - 목표주가: 34,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 개요 및 컨센서스 비교 - 매출액 1.05조 원(YoY -3.4%), 영업이익 847억 원(YoY +78.5%), 영업이익은 컨센서스(992억 원) 대비 14.6% 하회. 2. 수익성 및 원가 구조 요인 - 자체사업 매출은 2,514억 원, 당분기 GPM(매출총이익률)은 33.8%로 추정. - GPM이 전분기(GPM인 38.4%) 대비 하락한 이유는 자체 현장의 일회성 매출 및 옵션 인식으로 인한 높은 기저효과 존재. - 외주 주택 부문은 22년 착공 현장 중심의 준공 물량이 매출에 반영되면서, 전분기 대비 부문 GPM이 1.8%pt 하락할 것으로 판단. - 2026년부터는 신규 착공 사업들의 본격 반영되며 점진적 회복 가능. - 일반건축 부문은 상반기 손실 이슈가 일단락되며, 3분기에는 흑자 전환 가능할 것으로 전망. 3. 공급/수주 및 잔고 추정 - 3분기 공급은 약 3천세대, 연간 공급 목표 1.3만 세대 달성 가능 전망. - 분기 신규 수주 1.3조 원으로, 누적 기준 가이던스(4.7조 원) 대비 88.4%를 달성한 것으로 추정. - 수주 잔고는 약 31조 원 중 외주 주택 18.6조 원, 그중 도시정비가 약 13~15조 원 수준으로 전체 잔고 비중이 점차 상승 중. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25E 매출액 1,052 십억원, YoY -3.4%; 3Q25E 영업이익 85 십억원, YoY +78.5%; 3Q25E 지배주주순이익 63 십억원, YoY 94.1%; OPM 8.1%. - 자체사업 매출은 2,514억 원, 당분기 GPM은 33.8%로 추정. - 외주 주택 부문은 22년 착공 현장 중심의 준공 물량이 매출에 반영되면서, 전분기 대비 부문 GPM이 1.8%pt 하락. - 일반건축 부문은 상반기 손실 이슈가 일단락되며, 3분기에는 흑자 전환이 가능할 것으로 전망. - 3분기 공급은 약 3천세대, 연간 공급 목표 1.3만 세대는 달성 가능할 전망. - 분기 신규 수주는 1.3조 원으로, 누적 기준 가이던스(4.7조 원) 대비 88.4%를 달성한 것으로 추정. - 수주 잔고는 약 31조 원 중 외주 주택 18.6조 원, 그중 도시정비가 약 13~15조 원 수준으로 전체 잔고 비중이 점차 상승 중이다. ## 추가 메모 - 표기상 3Q25E 및 컨센서스 수치와 관련된 비교는 본 요약에 반영되었으며, 목표주가 및 투자의견은 원문에 따라 유지됨: 목표주가 34,000원, 투자의견 매수(유지).

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 3Q25 실적 개요 및 컨센서스 비교
• - 매출액 1.05조 원(YoY -3.4%), 영업이익 847억 원(YoY +78.5%), 영업이익은 컨센서스(992억 원) 대비 14.6% 하회.
• - 수익성 및 원가 구조 요인
• - 자체사업 매출은 2,514억 원, 당분기 GPM(매출총이익률)은 33.8%로 추정.
• - GPM이 전분기(GPM인 38.4%) 대비 하락한 이유는 자체 현장의 일회성 매출 및 옵션 인식으로 인한 높은 기저효과 존재.