엔씨소프트 · 기업 분석
JustPlay 인수, 하반기 캐주얼 추가 딜 기대
발행 당시 목표가320,000원
발행 당시 투자의견Buy
리포트 핵심 요약
AI 요약JustPlay 지분 70%를 인수하고 남은 30%에 대해 콜옵션을 보유하며 인수금액은 3,016억원(기업가치 4,309억원)이다. JustPlay의 2025년 매출은 2,480억원, 당기순이익은 227억원으로 각각 YoY +39.0%와 +41.0%를 기록했다. 인수를 통해 엔씨소프트는 AdTech 역량과 글로벌 캐주얼 라인업을 빠르게 내재화하게 되었고, 2026년 매출은 약 2,060억원, 영업이익은 약 400억원으로 추정되며 PPA 상각 반영은 향후 조정될 가능성이 있다. 하반기 캐주얼 장르 스튜디오에 대한 추가 M&A 가능성과 2027년 캐주얼 매출 비중이 1/3로 확대될 목표를 감안할 때 이익 성장성은 더욱 높아질 수 있다.
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증권사 원문 PDF 확인 ↗핵심 인사이트
AI 추출- - JustPlay의 2025년 매출은 2,480억원, 당기순이익은 227억원으로 각각 YoY +39.0%, +41.0%를 기록했다.
- - 발생하는 인수 금액은 3,016억원이며 기업가치 4,309억원으로 공시되었고, 남은 지분 30%에 대해 콜옵션을 보유한다.
- - JustPlay의 매출은 광고 기반이며 광고주로부터 받은 광고비를 유저에 로열티 코인으로 보상하는 구조로, AdTech 역량과 캐주얼 게임의 융합이 가능하다.
- - 인수 이후 2026년 매출은 약 2,060억원, 영업이익은 약 400억원으로 추정되며 영업마진은 약 20% 내외로 판단되나 PPA 상각 반영 시 변동 가능하다.
- - 하반기에는 캐주얼 스튜디오에 대한 추가 M&A 가능성이 있으며, 2027년 캐주얼 매출 비중이 1/3으로 확대될 목표가 제시되어 있다.
이 리포트에 언급된 종목
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엔씨소프트 036570
일반 언급발행 당시 목표가320,000원
Buy
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