수직계열화의 신이 보여줄 Showtime

베트남 공장 투어를 통해 수직계열화가 전 사업부문에서 핵심 경쟁력으로 확인되었고, 직접 제조를 통한 수익성 확보와 납기 대응력 강화를 통해 고객 솔루션의 확보가 가능하다고 제시됐다. 업황 상승 사이클에서 원재료 및 부품 조달의 마진 쉐어링 부담이 낮아 이익 레버리지가 확대될 수 있으며, 내부화 비중이 높을수록 고정비 부담이 낮아 유연한 대응이 가능하다고 평가됐다. 4Q25 매출 3,109억원, 영업이익 235억원으로 턴어라운드가 확인됐고 ESS 부문 회복과 반도체 부문의 호조로 연간 이익률이 개선될 전망이다. 2026년과 2027년의 연간 영업이익은 각각 약 250억원, 395억원으로 추정되며 매출은 2026F 1,691.4억원, 2027F 2,223.4억원에 이를 것으로 제시된다.

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• - 수직계열화 확대로 원재료에서 최종 조립까지 내부화되어 이익레버리지와 납기 대응력 강화의 수혜가 기대된다.
• - 4Q25 매출 3,109억원, 영업이익 235억원으로 턴어라운드가 확인됐고 ESS 회복과 반도체 부문의 호조가 성장 모멘텀이다.
• - 2025년 영업이익률은 7.5%를 기록했고, 2026F 매출 1,691.4억원, 2027F 매출 2,223.4억원으로 확대될 전망이다.
• - 중화권 벨류체인 배제 움직임이 가속화되며 북미 중심의 고부가가치 모듈 확장과 다양한 하드웨어 공급이 성장 모멘텀으로 작용한다.
• - 업황 사이클 의존성과 이익 레버리지의 가변성은 리스크로 남아 있으나, 고정비 효율성과 공급망 다변화의 구조적 이점이 긍정적 포지션을 만든다.