증익 지속, 2분기중 KKR의 그늘이 걷힌다면

1Q26 매출 5,740억 (+18% yoy), 영업이익 1,030억 (+24% yoy)으로 벙커링 매출 확대로 외형이 개선되었으나, 제한적 영업이익률로 전사 이익률은 0.5%로 추정돼 희석 요인이 남았다. 이익 규모의 성장에는 육상발전 부문의 100억원 이상의 이연매출 인식이 긍정적 요인으로 작용했다. KKR의 지분 잔여 매각에 따른 오버행 해소 가능성이 주가에 중요한 변수로 남아 있으며, 2분기 중 남은 지분 매각이 이 관문을 완화할 것으로 예상된다. FSRU 개조 수주가 연내 진전될 가능성이 높고, 중장기적으로 DF 엔진/AM 부문 성장과 LTSA 수주 증가, 배당성향 확대가 추가 모멘텀으로 작용할 전망이다. 배당성향 FY25가 69%에 달하는 점도 투자 매력의 한 축으로 작용할 수 있다.

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• - 1Q26 매출 5,740억 (+18% yoy), 영업이익 1,030억 (+24% yoy)으로 벙커링 매출의 외형 증가가 실적을 주도했다.
• - 영업이익률은 0.5% 추정으로 제한적이며, 이로 인한 전사 이익률 희석이 동반될 가능성이 있다.
• - 육상발전 부문의 100억원대 이연매출 인식이 이익 규모 성장의 주요 근거로 작용했다.
• - KKR의 잔여 지분 매각에 따른 오버행 해소 기대와 블록딜 이력으로 단기 주가 변동 요인이 남아 있다. 2분기 중 잔여지분 매각 가능성이 주가에 영향.
• - FSRU 개조 수주 연내 진전과 DF 엔진/친환경·디지털 제어 부문의 수주잔고 증가가 중장기 성장 모멘텀으로 작용할 가능성이 높다. FY25 배당성향은 69%로 배당 매력도 제고.