속도는 느려도 방향은 맞다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 17,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25Pre 실적 및 수익성 방어 - 3Q25Pre: 국내외 외형 성장 및 비용 관리로 수익성 방어 - 풀무원의 3분기 실적은 연결 매출액 8,701억원(+4% YoY), 영업이익 336억원(+1% YoY, OPM 3.9%)으로 시장 기대치(OP 336억원)를 부합할 전망이다. 2. 국내 식품의 외형 성장 및 수익성 개선 - 국내 식품은 매출액 4,188억원(+4%)으로 B2C 신제품 판매 호조와 B2B 수익성 중심 전략으로 외형 성장 및 수익성 개선이 기대된다. 3. 해외 식품 및 식품 서비스 유통의 성장 및 손익 개선 기대 - 해외 식품은 매출액 1,700억원(+7% YoY)으로 전분기대비 성장 전환 및 적자폭 축소가 기대된다. 중국은 회원제 채널 성장과 냉동 김밥 판매 호조로 견조한 실적을 이어가고 있다. 미국은 PB제품 신규 입점과 PL 제품 본격화로 외형 성장 및 전분기 대비 적자폭 축소가 기대되며, 일본은 외형은 부진하나 비용 관리로 적자폭이 축소될 전망 - 식품 서비스 유통은 매출액 2,583억원(+7% YoY)으로 컨세션/휴게소 외형 성장과 대형 캡티브 사업장의 조기 정상화에 따른 실적 기여로 외형 성장 및 수익성 회복이 기대된다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적(실적 테이블 기준 요약) - 매출액: 8,701억원(+4% YoY) - 영업이익: 336억원(+1% YoY, OPM 3.9%) - 시장 기대치(OP): 336억원 부합 - 3Q25F vs 컨센서스 - 매출액: 3Q25F 870.1억원 / Consen 888.3억원 / Gap -2.0% - 3Q24 매출액: 833.7억원 / YoY 4.4% / 2Q25 매출액: 839.1억원 / QoQ 3.7% - 영업이익: 3Q25F 33.6억원 / Consen 33.6억원 / Gap 0.1% - OP/GP: 3.9% - 주가 및 투자의견 변동 - 현재주가(10/16): 13,800원 - 목표주가: 17,000원 - 상승여력: 23.2% ## 추가 메모 - 2025년 실적 방향성: 하반기 갈수록 실적 개선, 국내외 지속 가능 성장으로 기업 가치 제고 - 표와 수치의 단위는 원문에 제시된 "십억원" 등 해당 단위를 그대로 사용하였음 - 투자의견 및 목표주가의 유지 여부: 투자 의견 매수와 목표주가 17,000원 유지

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 3Q25Pre 실적 및 수익성 방어
• - 3Q25Pre: 국내외 외형 성장 및 비용 관리로 수익성 방어
• - 풀무원의 3분기 실적은 연결 매출액 8,701억원(+4% YoY), 영업이익 336억원(+1% YoY, OPM 3.9%)으로 시장 기대치(OP 336억원)를 부합할 전망이다.