하반기 비용 반영

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 72000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 추정 실적 - 매출액 7.4조원, 영업이익 646억원 (OPM 0.9%) - 현대건설 GPM: 건축주택 5.0%, 토목 8.0%, 플랜트 2.0%로 추정 - 현대엔지니어링 GPM: 7.0%로 추정 2. 비용 반영 및 수주 이슈 - 중동 플랜트 현장에서 매출원가 비용 추가 반영 가능 - 자회사 현대엔지니어링의 폴란드 플랜트 현장 본드콜로 약 1,700억원 비용 반영(판관비) - 3분기 수주 연결기준 8조원(별도 7조원, 현대ENG 1조원) - 이라크 해수처리시설 4.2조원 수주가 3분기 반영 3. 향후 실적 방향 및 투자 포지션 - 2025년 추정: 매출액 29,762.6십억원, 영업이익 622.7십억원, 순이익 322.2십억원 - 2026년 추정: 매출액 28,705.7십억원, 영업이익 813.8십억원(OPM 2.8%), 순이익 507.0십억원 - EPS: 2025F 2,867원, 2026F 4,510원 - Target PER(배) 16,0배 적용 - 투자지표상 Buy 유지, 목표주가 72,000원으로 하향 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 추정: 매출액 7.4조원, 영업이익 646억원(OPM 0.9%) - 수주/주요 프로젝트 - 3분기 수주: 연결기준 8조원(별도 7조원, 현대ENG 1조원) - 이라크 해수처리시설 수주 4.2조원 반영 - 중동 플랜트 현장 추가 비용 반영 가능 - 자회사 폴란드 플랜트 현장의 본드콜로 약 1,700억원 비용 반영(판관비) - 주택 및 분양 동향 - 주택 착공: 3분기 약 0.6만세대, 누적으로 약 12,500세대 - 분양: 3분기 약 0.6만세대, 누적 약 0.9만세대 - 재무 전망(단위: 십억원) - 2024 실적: 매출액 326,703, 영업이익 18,? (생략) - 2025F: 매출액 29,762.6, 영업이익 622.7, 순이익 322.2, EPS 2,867 - 2026F: 매출액 28,705.7, 영업이익 813.8, 순이익 507.0, EPS 4,510 - 평가 및 시나리오 - Target PER 16.0배 적용 - 도표상 목표주가 72,158원으로 제시되나 본 리포트의 기본 정보에는 72,000원으로 기재 - Buy 유지 및 하반기 비용 반영으로 보수적 마진 가정 반영 ## 추가 메모 - 하반기 비용 반영이라는 리포트 제목 및 내용의 핵심 주제 반영 - 중동 플랜트 비용 반영 및 폴란드 플랜트 본드콜로 인한 비용 증가 가능성 주목 - 현대건설의 2025F~2026F 실적은 매출액 대비 낮아진 마진(ODP) 및 향후 이익 개선 여지가 반영된 보수적 전망 - 도표의 Target PER 및 목표주가 산정 방식에 차이가 있어, 72,000원(또는 72,158원) 사이의 차이가 존재함

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• - 3Q25 추정 실적
• - 매출액 7.4조원, 영업이익 646억원 (OPM 0.9%)
• - 현대건설 GPM: 건축주택 5.0%, 토목 8.0%, 플랜트 2.0%로 추정
• - 현대엔지니어링 GPM: 7.0%로 추정