어려운 영업환경으로의 전환

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY - 목표주가: 17,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 흐름 - 매출액 8,085억원, 영업이익 215억원 - 매출 YoY -3.6%, QoQ -9.5%; 영업이익 YoY +0.2%, QoQ -28.0% 2. 부문별 수요 및 물량 전망 - 봉형강 판매량 59.3만톤 (YoY -12.3%, QoQ -13.9%) - 후판 판매량 24.7만톤 (YoY +34.0%, QoQ +5.4%) - 건설 경기 악화와 계절적 비수기가 봉형강에 부정적 영향 3. 원가구조 및 스프레드 추정 - 봉형강 ASP 전분기대비 1.5% 하락, 전기로 원재료 투입단가는 대략 1.5% 상승 - 봉형강 스프레드 축소 추정 - 후판 ASP 전분기대비 1% 상승, 원/달러 환율 하락으로 원가 부담 축소되어 스프레드 확대 예상 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적 요약: 매출액 8,085억원, 영업이익 215억원(YoY +0.2%, QoQ -28.0%) - 4Q25 전망: 후판 판매량 25.0만톤(YoY +25.4%, QoQ +1.2%), 봉형강 판매량 62.5만톤(YoY -7.5%, QoQ +5.3%) - 4Q25에도 후판 개선, 봉형강 부진 지속될 전망 - 연간/다음 해 추정치(2025F): 매출액 3,254.2억원, 영업이익 75.0억원, 순이익 18.1억원, EPS 365원, BPS 33,980원 - 2025F 이후 재무흐름 및 밸류에이션은 PBR 0.26배 수준으로 제한적 밸류에이션 부담 ## 추가 메모 - 4분기에도 봉형강 부진 지속 및 내수 부진 영향 지속 예상 - 도표에서 제시된 4Q25 수치 및 2025F 이후의 재무지표를 반영한 전망이며, 현 주가는 9,020원(10.16 기준)로 제시되며, PBR은 약 0.26배로 나타남 - 투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용 - 본 자료를 작성한 애널리스트의 내부 영향력이나 외부 압력 여부에 대한 내용은 기입되어 있지 않으며, 제시된 정보는 신의성실하게 작성되었다는 확인 문구 포함

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• - 3Q25 실적 흐름
• - 매출액 8,085억원, 영업이익 215억원
• - 매출 YoY -3.6%, QoQ -9.5%; 영업이익 YoY +0.2%, QoQ -28.0%