원숭이도 나무에서 떨어질 때가 있는 법

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 34,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3분기 연결 영업이익은 765억원(YoY+59%)으로 시장 컨센서스(1,010억원)를 하회할 것으로 전망된다. 2. 자체 부문의 수원 IPC 입주에 따른 약 1,200억원의 분양 매출이 발생했음에도 높은 수익성을 유지한 가운데, 외주 부문 매출총이익에서 일회성 비용들이 발생한 것으로 파악된다. 3. 외주 주택 부문에선 공사 급등기에 착공한 현장에서의 부담으로 전분기 대비 수익성이 감소할 것으로 전망된다. 토목/SOC 부문에선 관급공사에서 일회성 손실이 발생하면서 적자 가능성도 있다 판단된다. 일반건축 부문은 여전히 고원가 현장들의 공사가 진행되고 있는 만큼 수익성 반등까지는 시간이 걸릴 것으로 판단된다. ## 주요 실적 및 전망 - 2023A 실적: 매출액 4,190.8억원, 매출총이익 380.7억원, 영업이익 195.3억원, 당기순이익 172.9억원, 지배주주순이익 173.1억원. - 2024A~2027F 매출 및 이익 전망: 매출액 4,256.2억원(2024A) → 4,303.7억원(2025F) → 4,642.4억원(2026F) → 5,007.7억원(2027F); 매출총이익률 9.4% → 13.2% → 15.9% → 15.9%; 영업이익률 4.3% → 7.5% → 10.3% → 10.3%; 당기순이익 155.7억원(2024A) → 240.0억원(2025F) → 359.6억원(2026F) → 394.7억원(2027F). - 주당지표 및 현금흐름: EPS 2,626원(2023A) → 2,363원(2024A) → 3,642원(2025F) → 5,456원(2026F) → 5,989원(2027F); 영업활동 현금흐름 640.2억원(2023A) → 314.4억원(2024A) → 564.6억원(2025F) → 281.3억원(2026F) → 421.5억원(2027F). ## 추가 메모 - ’22년 5월 광주, 한국: 화정동 현장의 사고로 인한 6명의 사망자로 인해 CEO가 사과를 했고, 유가족과 합의를 진행 - 건강과 안전성 2.5 4.5 25.0% - MSCI 피어그룹 벤치마크: 산업 Peer 주요 5개사(건설) 청정 기술에 건강과 안전성 기업 지배구조 기업 활동 등급 추세 — HDC현대산업개발의 등급은 B이고 등급 추세는 ◀▶

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 3분기 연결 영업이익은 765억원(YoY+59%)으로 시장 컨센서스(1,010억원)를 하회할 것으로 전망된다.
• - 자체 부문의 수원 IPC 입주에 따른 약 1,200억원의 분양 매출이 발생했음에도 높은 수익성을 유지한 가운데, 외주 부문 매출총이익에서 일회성 비용들이 발생한 것으로 파악된다.
• - 외주 주택 부문에선 공사 급등기에 착공한 현장에서의 부담으로 전분기 대비 수익성이 감소할 것으로 전망된다. 토목/SOC 부문에선 관급공사에서 일회성 손실이 발생하면서 적자 가능성도 있다 판단된다.
• - 일반건축 부문은 여전히 고원가 현장들의 공사가 진행되고 있는 만큼 수익성 반등까지는 시간이 걸릴 것으로 판단된다.
• - 투자의견 Buy와 목표주가 34,000원을 유지한다.