본업의 개선과 자회사 불확실성 사이

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 490,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 Preview: 연결 매출액 18조 550억 원(YoY -1.5%, QoQ +2.8%), 영업이익 6,660억 원(YoY -10.4%, QoQ +9.7%), 시장 기대치 부합 전망. 철강 부문 영업이익은 6,322억 원으로 전사 실적의 하방을 지지. 원료 가격 하락분이 투입원가에 반영되며 롤마진 개선 효과 주효. 2. 부문별 이슈 및 불확실성: 인프라 부문 영업이익 1,774억 원(QoQ -22.8%), 포스코이앤씨 신안산선 충당금 관련 불확실성이 가장 큰 변수로 지적. 2분기 사고 이후 국내 전 사업장 작업 중단 영향으로 포스코이앤씨의 부진은 지속될 가능성, 신안산선 관련 대규모 충당금 반영은 3분기보다 4분기에 더 클 것으로 예상. 이차전지 소재 부문은 1,004억 원의 영업손실로 2분기 대비 적자 폭이 축소될 전망. 3. 투자 포인트(전망): 철강의 구조적 턴어라운드 가능성 및 국내 수요/가격 정상화 기대와 함께 중국의 실질적 철강 생산 조정과 대중국 무역규제의 영향이 투자에 중요한 변수로 제시됨. 3Q25 프리뷰의 핵심 수치 및 자회사 관련 리스크가 향후 실적 흐름에 영향을 미칠 것으로 판단. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 연결 실적 주요 수치: - 매출액: 18조 550억 원 (YoY -1.5%, QoQ +2.8%) - 영업이익: 6,660억 원 (YoY -10.4%, QoQ +9.7%) - 철강 부문 영업이익: 6,322억 원 - 인프라 부문 영업이익: 1,774억 원 (QoQ -22.8%) - 이차전지 소재 부문 영업손실: 1,004억 원 - 2025년 및 2026년 추정치(단위: 억 원, 배수): - 매출액: 2025E 71,167 / 2026E 74,402 - 영업이익: 2025E 2,438 / 2026E 3,748 - 지배주주순이익: 2025E 939 / 2026E 1,734 - EPS: 2025E 12,401 / 2026E 22,374 - PER: 2025E 22.5배 / 2026E 12.4배 - EV/EBITDA: 2025E 5.3배 / 2026E 4.6배 - PBR: 2025E 0.4X / 2026E 0.4X ## 추가 메모 - 목표주가 및 투자의견 변동 내역: 2025.07.18 Buy → 2025.10.16 Buy (목표주가 490,000원으로 하향 반영). 기준일 2025년 9월 30일. - 목표주가 근거의 주요 리스크: 포스코이앤씨 신안산선 충당금 관련 불확실성, 4분기 반영 가능성. - 현재가 및 상승 여력: 현재 주가 278,500원(10/15), 상승여력 ▲75.9%.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 3Q25 Preview: 연결 매출액 18조 550억 원(YoY -1.5%, QoQ +2.8%), 영업이익 6,660억 원(YoY -10.4%, QoQ +9.7%), 시장 기대치 부합 전망. 철강 부문 영업이익은 6,322억 원으로 전사 실적의 하방을 지지. 원료 가격 하락분이 투입원가에 반영되며 롤마진 개선 효과 주효.
• - 부문별 이슈 및 불확실성: 인프라 부문 영업이익 1,774억 원(QoQ -22.8%), 포스코이앤씨 신안산선 충당금 관련 불확실성이 가장 큰 변수로 지적. 2분기 사고 이후 국내 전 사업장 작업 중단 영향으로 포스코이앤씨의 부진은 지속될 가능성, 신안산선 관련 대규모 충당금 반영은 3분기보다 4분기에 더 클 것으로 예상. 이차전지 소재 부문은 1,004억 원의 영업손실로 2분기 대비 적자 폭이 축소될 전망.
• - 투자 포인트(전망): 철강의 구조적 턴어라운드 가능성 및 국내 수요/가격 정상화 기대와 함께 중국의 실질적 철강 생산 조정과 대중국 무역규제의 영향이 투자에 중요한 변수로 제시됨. 3Q25 프리뷰의 핵심 수치 및 자회사 관련 리스크가 향후 실적 흐름에 영향을 미칠 것으로 판단.