3Q25 Pre: 소재 부문 시장 기대 하회 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 35000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 Pre: 연결 매출액 및 영업이익은 각각 1조 1,291억원(YoY 1.6%), 561억원(YoY 8.8%)으로 추정한다. 별도 매출액 및 영업이익은 각각 9,137억원(YoY 0.9%), 486억원(YoY 5.1%)으로 예상한다. 상반기 실적 개선을 견인했던 라이신이 부진하다. 라이신 매출액 및 영업이익은 시황 변동 기인해 각각 QoQ 감소가 불가피할 전망이다. 관세청에 의하면, 라이신 수출액은 1Q/2Q/3Q 각각 5,800만 달러/ 2,860만 달러/ 1,290만 달러를 기록했다. 상반기는 반덤핑 관세 확정을 앞두고 가수요가 발생했다. 1분기를 정점으로 수출액은 QoQ 감소세를 보이고 있는데, 7월 최종 관세율 확정 이후 국내산 가격 메리트가 저하되기 시작한 것으로 판단된다. 라이신은 유럽의 중국산 반덤핑 과세율이 예상 대비 낮게 책정되면서 중국산 물량이 다시 유입되고 있는 것으로 파악된다. 2. 식품 부문 전망: 식품(가공+B2B) 부문 매출액은 YoY 3% 내외 증가할 것으로 추정한다. 내수 소비 부진 부담이 이어지고 있지만, 일부 품목 판가 인상 효과가 반영되면서 소폭 성장이 예상된다. 손익은 전년수준을 예상한다. 3. 소재 부문 전망: 소재 부문 매출액은 YoY -5% 감소할 것으로 추정한다. 손익은 전년 낮은 베이스 감안시 QoQ 100억원 내외 감소하면서 시장 기대에 하회할 것으로 예상한다. 연결 자회사 합산 영업이익은 75억원으로 예상한다. PT인도네시아는 전분당 경쟁 심화에 따른 부진이 이어지고 있지만, 대상 베트남은 김, 편의식 등 식품 판매 호조에 따른 견조한 실적 흐름이 이어지고 있는 것으로 파악된다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 연결 매출액 및 영업이익: 각각 1조 1,291억원(YoY 1.6%), 561억원(YoY 8.8%)으로 추정. 별도 매출액 및 영업이익: 각각 9,137억원(YoY 0.9%), 486억원(YoY 5.1%)으로 예상. - 2025F 매출액/영업이익: 4,403.1십억원 / 189.7십억원; 2026F 매출액/영업이익: 4,515.1십억원 / 208.5십억원; 2027F 매출액/영업이익: 4,677.4십억원 / 223.5십억원. (참고: 도표상의 수치 및 단위는 자료 원문에 따른 표기 그대로 기재) - 2025년 7월 유럽의 중국산 라이신 반덤핑 관세율이 50% 내외로 결정되어 중국산 물량 재유입 요인을 제시. 라이신 수출액 1Q/2Q/3Q 기록은 각각 5,800만 달러/2,860만 달러/1,290만 달러. - 현 주가는 12개월 Forward PER 6배에 거래 중으로 밸류에이션은 매력적이다. (원문 표현 그대로) ## 추가 메모 - 당사는 2025년 10월 16일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. - 투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용됩니다. - 본 자료를 작성한 애널리스트(심은주)는 당사 외부의 압력이나 부당한 간섭을 받지 않았으며, 신의성실하게 작성하였다고 공지되어 있습니다. - COMPLIANCE: BUY(매수)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 상승 여력 등 관련 공시 문구 포함.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 3Q25 Pre: 연결 매출액 및 영업이익은 각각 1조 1,291억원(YoY 1.6%), 561억원(YoY 8.8%)으로 추정한다. 별도 매출액 및 영업이익은 각각 9,137억원(YoY 0.9%), 486억원(YoY 5.1%)으로 예상한다. 상반기 실적 개선을 견인했던 라이신이 부진하다. 라이신 매출액 및 영업이익은 시황 변동 기인해 각각 QoQ 감소가 불가피할 전망이다. 관세청에 의하면, 라이신 수출액은 1Q/2Q/3Q 각각 5,800만 달러/ 2,860만 달러/ 1,290만 달러를 기록했다. 상반기는 반덤핑 관세 확정을 앞두고 가수요가 발생했다. 1분기를 정점으로 수출액은 QoQ 감소세를 보이고 있는데, 7월 최종 관세율 확정 이후 국내산 가격 메리트가 저하되기 시작한 것으로 판단된다. 라이신은 유럽의 중국산 반덤핑 과세율이 예상 대비 낮게 책정되면서 중국산 물량이 다시 유입되고 있는 것으로 파악된다.
• - 식품 부문 전망: 식품(가공+B2B) 부문 매출액은 YoY 3% 내외 증가할 것으로 추정한다. 내수 소비 부진 부담이 이어지고 있지만, 일부 품목 판가 인상 효과가 반영되면서 소폭 성장이 예상된다. 손익은 전년수준을 예상한다.
• - 소재 부문 전망: 소재 부문 매출액은 YoY -5% 감소할 것으로 추정한다. 손익은 전년 낮은 베이스 감안시 QoQ 100억원 내외 감소하면서 시장 기대에 하회할 것으로 예상한다. 연결 자회사 합산 영업이익은 75억원으로 예상한다. PT인도네시아는 전분당 경쟁 심화에 따른 부진이 이어지고 있지만, 대상 베트남은 김, 편의식 등 식품 판매 호조에 따른 견조한 실적 흐름이 이어지고 있는 것으로 파악된다.