3분기 프리뷰. 입항수수료 인상보다 핵심사업..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 190000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3분기 실적은 비계열 PCTC, 해외 물류 등의 성장과 원가구조 개선에 힘입어 기존 전망치와 유사할 것으로 예상한다. 2. 입항수수료 인상은 2026년 EPS에 -4%~-5% 수준으로 영향을 줄 것이고, P/E 7배 수준의 Valuation을 감안할 때 일정 부분 반영되었다는 판단이다. 3. 외부적 요인으로 비용 증가가 발생한 것은 아쉽지만, 대응 노력들이 진행될 것이고, 보다 근본적으로 PCTC 부문의 선대 확대와 비계열 고객의 확대, 해외 물류 및 CKD 부문의 꾸준한 성장, 그리고 선대 믹스 개선에 따른 원가 개선 등으로 핵심사업의 경쟁력이 강화된다는 점에 주목해야 한다. 중장기적으로 보스턴다이내믹스(지분율 10.94%)에 대한 지분가치도 증가할 것이다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25F Preview: 영업이익률 6.8% 전망 - 3Q25 매출액/영업이익은 3%/11% (YoY) 증가한 7.7조원/5,220억원(영업이익률 6.8%, +0.5%p (YoY))으로 기존 전망치와 유사할 전망이다. - 추정 재무제표(요약) - 2023~2027F 매출액: 25,683.2; 28,407.4; 30,053.9; 31,718.3; 33,462.8 (십억원) - 2023~2027F 영업이익: 1,554.0; 1,752.9; 2,077.1; 2,167.2; 2,296.9 (십억원) - 2023~2027F 순이익: 1,061.1; 1,093.9; 1,698.7; 1,753.5; 1,921.6 (십억원) - EPS: 14,148; 14,585; 22,534; 23,260; 25,490 (원) - BPS: 103,405; 116,975; 136,822; 155,759; 176,937 (원) - PER: 6.77; 8.10; 7.05; 6.83; 6.23 - EV/EBITDA: 3.18; 3.55; 3.72; 3.13; 2.44 - PBR: 0.93; 1.01; 1.16; 1.02; 0.90 - 주가 및 밸류에이션 관점에서: 외부적 요인으로 비용 증가가 발생한 것은 아쉽지만, 대응 노력들이 진행될 것이고, 핵심사업의 경쟁력 강화가 주목된다. 2025~2026년 이후의 성장 여력과 고수익 비계열 물량의 매출 확대가 기대된다. ## 추가 메모 - 미국의 입항수수료 인상은 2026년 EPS에 -4%~-5% 수준의 영향 - 중장기적으로 보스턴다이내믹스 지분가치 증가 기대(지분율 10.94%)

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• - 3분기 실적은 비계열 PCTC, 해외 물류 등의 성장과 원가구조 개선에 힘입어 기존 전망치와 유사할 것으로 예상한다.
• - 입항수수료 인상은 2026년 EPS에 -4%~-5% 수준으로 영향을 줄 것이고, P/E 7배 수준의 Valuation을 감안할 때 일정 부분 반영되었다는 판단이다.
• - 외부적 요인으로 비용 증가가 발생한 것은 아쉽지만, 대응 노력들이 진행될 것이고, 보다 근본적으로 PCTC 부문의 선대 확대와 비계열 고객의 확대, 해외 물류 및 CKD 부문의 꾸준한 성장, 그리고 선대 믹스 개선에 따른 원가 개선 등으로 핵심사업의 경쟁력이 강화된다는 점에 주목해야 한다. 중장기적으로 보스턴다이내믹스(지분율 10.94%)에 대한 지분가치도 증가할 것이다.