1Q26 preview - 공급 타이트에 힘입은 서프라..

1Q26 영업이익은 1.18조원으로 컨센서스 대비 104% 상회하며, 중동 전쟁으로 인한 원유 및 정유제품 공급 타이트니스가 재고 효과와 마진 개선에 기인했다. 이익 전망 상향에 따라 ROE가 11.7%에서 17.4%로 상승했고, ROE-P/B 밸류에이션에서의 가치가 개선될 여지가 커졌다. 정유 부문의 이익은 1Q26에 큰 폭으로 개선될 것으로 예상되며, 스팟 정제 마진의 상승과 재고 평가손익 증가가 실적 증가를 주도한다. 한편 윤활기유 부문은 원재료 가격 변화의 시차 효과로 단기 수익성에 다소 부담이 있을 수 있으나, 전반적인 마진 개선 흐름에 힘입어 긍정적 흐름이 기대된다. 다만 중동 전쟁의 지속 여부 및 원료 수급·정책 불확실성 등의 리스크가 여전히 남아 있다.

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• - 1Q26 영업이익은 1.18조원으로 컨센서스 104% 상회, 중동 전쟁으로 인한 공급 타이트니스가 재고 효과와 마진 개선의 주된 원인.
• - 이익 전망치 상향으로 ROE가 11.7%→17.4%로 상승했고 ROE-P/B 밸류에이션의 가치 개선 여지가 커짐.
• - 정유 부문 영업이익은 1.04조원(+465% QoQ)으로 크게 증가할 것으로 예상되며, 스팟 정제 마진은 17.1달러에서 23.3달러로 상승.
• - 윤활기유 부문 영업이익은 1,178억원(-41% QoQ)으로 원재료 가격 변화의 시차 효과가 존재하지만, 전반적인 마진 개선 흐름이 유지될 전망.