매출액 감소보단 수익성 증가 영향이 큰 상황

1분기 연결 영업이익은 1,041억원(YoY +93%)으로 시장 컨센서스에 부합할 것으로 전망된다. 매출액은 계절적 요인으로 매출액이 적을 것으로 예상되나 매출총이익률은 높은 수준이 유지될 것으로 판단된다. 자체주택 매출 비중이 상승함에 따라 서울원 아이파크 현장의 매출총이익률은 작년 4분기 수준을 유지할 것으로 보이며, 외주주택은 작년 4분기 일회성 요인을 제거한 수준보다 높은 매출총이익률이 기대된다. 중장기적으로 실적 우상향은 지속될 가능성이 있으며 분기가 지날수록 서울원 아이파크 현장의 매출 비중이 증가하면 자체주택 부문 매출총이익률이 30%후반에서 40% 수준으로 유지될 수 있다. 주가 측면은 26년 PBR이 0.45배로 저평가 상태이며 배당수익률은 약 4.2% 수준이다.

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• - 1Q 영업이익은 1,041억원(YoY +93%)로 컨센서스에 부합할 것으로 전망
• - 매출액은 계절적 요인으로 감소하더라도 매출총이익률은 높은 수준이 유지될 것으로 판단
• - 자체주택 매출 비중이 상승하며 서울원 아이파크 현장의 매출총이익률은 작년 4분기 수준을 유지, 외주주택은 4분기 일회성 요인을 제거한 수준보다 높은 매출총이익률이 기대
• - 중장기 실적은 우상향이 지속될 가능성이 있으며 자체주택 매출총이익률은 30%후반에서 40% 수준으로 유지될 가능성
• - 주가 측면에서 26년 PBR는 0.45배, 배당수익률은 약 4.2% 수준으로 저평가 상태