발전엔진 최대수혜: 저위험, 고마진, 반영구

1Q26 영업이익 추정치가 1,030억에서 940억으로 하향되었으며, 100억대 육상발전 매출인식 추가지연과 원/달러 환율 상승(1,515원, +4.6% QoQ)이 외화손익 증가에 영향을 미쳤다. 2Q26F 영업이익은 지연된 매출 반영으로 1,160억으로 예상되며, 직전 대비 개선이 기대된다. 그룹의 발전용 엔진 수주 흐름은 중장기적으로 수혜를 계속 제시하며, HIMSEN 엔진의 독자 개발 및 AM 공급으로 수익성 개선이 기대된다. 데이터센터용 4행정 엔진 수주 확대와 Licensor/Licensee 구조에서 HD현대의 AM 비중 확대가 중장기 이익 가시성을 높이는 핵심 요인으로 작용한다. KKR 잔지분 5%의 마지막 블록딜은 오버행 발현이 아니라 상존 리스크 해소 측면에서 해석되며, 향후 중장기 수익성에 대한 가시성이 강화될 가능성이 있다。

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• - 1Q26 영업이익 추정치 1,030억→940억 하향, 육상발전 매출인식 추가지연(>100억)과 원/달러 환율 상승(1,515원, +4.6% QoQ) 반영
• - 2Q26F 영업이익 1,160억으로 예상, 지연된 매출 반영으로 단기 이익 개선에 기여
• - 발전용 중속엔진 HIMSEN의 독자 개발 및 AM 공급으로 장기 수익성 상단을 확보
• - 데이터센터용 4행정 엔진 수주 확대 및 Licensor-Licensee 구조에서 HD현대의 AM 수익성 강화 가능
• - KKR 잔지분 5%의 마지막 블록딜로 오버행 리스크 해소, 중장기 수익성 가시성 강화