[3Q25 Preview] 축소에서 성장으로

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가(상향): 58,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 3Q25 Preview 및 부문별 흐름 - 3Q 매출액 2.1조원(-1.2% 이하 YoY), 영업이익 471억원(-11.0%) - 차 량부품 부문 1.9조 원(+3.7%), 기타(특수/솔루션) 부문 155억원(-37.2%, 방산부문 +10.0%) - 영업이익: 차 량부품 378억원(-11.0%), 기타부문 93억원(+14.2%) 2) 매출 구성 변화 및 수익성 모멘텀 - 공작기계 매출/손익은 ’24년까지 포함, ’25년부터 중단사업으로 가정하여 제외 - 기타(특수/솔루션) 부문은 ’24년까지 포함되었던 공작기계사업 매출이 ’25년부터 매각에 따라 제외되는 영향을 받으나, 방산 수출 증가로 수익성 개선 흐름은 이어질 전망 3) 성장 동력과 가격/수익성 관점의 방향성 - EV3/EV4 등 Captive 신차 판매에 따른 모듈 매출 증가로 감소분을 만회하는 흐름이 유지될 것으로 예상 - 방산 수출 증가로 수익성 개선 흐름은 지속될 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적: 매출액 2.1조원(-1.2% 이하 YoY), 영업이익 471억원(-11.0%) - 부문별: 차량부품 매출 1.9조 원(+3.7%), 기타 매출 155억원(-37.2%, 방산부문 +10.0%) - 부문별 영업이익: 차량부품 378억원(-11.0%), 기타 93억원(+14.2%) - 재무 전망(표1에 근거): 2025E 매출액 8,410 (십억 원), 영업이익 203 (십억 원), EPS 6,238 원, 2026E 매출액 9,051 (십억 원), 영업이익 242 (십억 원), EPS 6,489 원 - 2024~2026E의 밸류레이션 등은 표에 제시된 수치를 참조 ## 추가 메모 - 24년까지 포함되었던 공작기계 매출은 25년부터 매각에 따른 제외로 반영 - 목표주가 58,000원은 상향 조정된 수치이며, 투자의견 Buy와 함께 제시됨

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• - 3Q 매출액 2.1조원(-1.2% 이하 YoY), 영업이익 471억원(-11.0%)
• - 차 량부품 부문 1.9조 원(+3.7%), 기타(특수/솔루션) 부문 155억원(-37.2%, 방산부문 +10.0%)
• - 영업이익: 차 량부품 378억원(-11.0%), 기타부문 93억원(+14.2%)