4Q25 영업이익 12.9조원으로 추가 개선 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy (Maintain) - 목표주가: 110,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 3Q25 영업이익은 12.1조원을 기록해 당사 기존 전망치 11.4조원을 상회했으며, 4Q25 영업이익은 12.9조원으로 추가 개선될 전망. 2) 만약 동사가 HBM4 시장에 성공적으로 진입한다면 동사 FY26 영업이익은 YoY 66% 증가하는 60.5조원에 달할 것으로 추정된다. 동사의 HBM 경쟁력 회복에 따라 동사 중간 P/B 배수가 최근의 1.2배에서 역사적 평균인 1.5배로 원복되고, 이에 FY26 예상 BPS를 적용하면 110,000원의 목표주가가 도출된다. 만약 동사 HBM 경쟁력 강화에 더해 향후 경기 회복까지 동반될 경우 동사 과거 고점 P/B 배수 2.0배를 적용한 140,000원의 목표주가 제시가 가능할 수 있다. 3) 추가 메모: HBM4 인증은 1Q26 초에 최종 인증 결과가 나올 전망이다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 영업이익 12.1조원으로 당사 기존 전망치 11.4조원을 상회. - 4Q25 영업이익 12.9조원으로 추가 개선 전망. - FY26 영업이익은 60.5조원으로 추정되며, YoY 66% 증가 기대. - HBM 판매 증가로 3Q25 실적이 견인되었고, 3Q25 DRAM ASP는 상승 추정(18% 상승). 3Q25 DRAM 영업이익은 QoQ 130% 증가한 7.0조원으로 보임. - 4Q25 메모리 반도체 부문 영업이익은 QoQ 35% 증가하는 10.3조원으로 추정. - 4Q25 주요 사업 부문별 예상치: DS 9.1조원(메모리 10.3조원), SDC 0.8조원, MX/NW 2.5조원, 가전(하만 포함) 0.6조원으로 요약되나 상세 수치는 원문 표에 따른 수치임. ## 추가 메모 - HBM4 인증 결과는 1Q26 초에 나올 전망임. - FY26 예상 BPS 적용 시 110,000원, 경기 회복 동반 시 140,000원 가능성 언급 등 원문에 제시된 가정과 근거가 포함되어 있습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.