백화점 소비 경기 맑음

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY - 목표주가: 100,000원 - 2026년 예상 P/E: 8배 ## 핵심 투자 포인트 1. 3분기 백화점 부문의 실적 호전과 면세점 부문의 영업이익 흑자 전환으로 지누스의 부진한 실적에도 불구하고 전체 실적은 매우 양호할 전망. 2. 대한상공회의소의 4분기 소매 유통업 경기 동향 조사에서 백화점 경기는 여전히 “맑음”으로 조사 결과 발표되었고 이로써 전반적으로 소비심리가 여전히 양호함을 알 수 있음. 3. 주가는 본업의 실적 개선과 현재 동사의 자사주 매입을 통한 주주가치 제고 노력 등으로 안정적인 상승 흐름이 지속될 것으로 예상. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25(F) 순매출액: 1,037 십억원; 영업이익: 65 십억원; 순이익: 21 십억원 - 2025F 순매출액: 4,559 십억원; 2026F 순매출액: 4,771 십억원 - 2025F 영업이익: 410 십억원; 2026F 영업이익: 456 십억원 - 2025F 지배지분순이익: 238 십억원; 2026F 지배지분순이익: 291 십억원 - 영업이익률: 2025F 9.0%; 2026F 9.5% - 순이익률: 2025F 6.5%; 2026F 7.0% - EPS(지배지분): 2025F 10,523원; 2026F 12,844원 ## 추가 메모 - 면세점 매출은 동대문점 철수로 크게 감소하나, 철수에 따른 비용 절감과 MD 개편 효과, 시내점 경쟁 완화로 분기 영업이익 흑자 전환 할 것으로 전망.

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• - 3분기 백화점 부문의 실적 호전과 면세점 부문의 영업이익 흑자 전환으로 지누스의 부진한 실적에도 불구하고 전체 실적은 매우 양호할 전망.
• - 대한상공회의소의 4분기 소매 유통업 경기 동향 조사에서 백화점 경기는 여전히 “맑음”으로 조사 결과 발표되었고 이로써 전반적으로 소비심리가 여전히 양호함을 알 수 있음.
• - 주가는 본업의 실적 개선과 현재 동사의 자사주 매입을 통한 주주가치 제고 노력 등으로 안정적인 상승 흐름이 지속될 것으로 예상.