매출 부진하나 외주주택 수익성 회복 가시화

1분기 연결 영업이익은 801억원으로 시장 컨센서스 1,008억원 및 당사 추정 1,040억원을 하회했다. 매출액은 자체주택의 서울원 아이파크 원가 투입 감소와 수원 IPC 인도 매출 소멸로 크게 감소했고, 외주주택도 초기 현장들의 진행률 영향으로 매출에 부정적 요인이 있었다. 다만 외주주택의 GPM은 개선되는 모습이며, 준자체 현장인 천안IPC와 운정 아이파크 포레스트 비중이 증가하면 추가 개선 가능성이 있다. 26년 매출 가이던스는 4.2조원(+2% YoY)을 유지했으나 1Q 실적만으로 달성 가능성은 불확실하고, 연간 영업이익 추정치를 상향했다. 현재 PER 4.1배, PBR 0.43배 수준으로 밸류에이션은 저평가로 평가되고, 2분기부터 매출이 정상화될 경우 주가 반등 여력이 있다.

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• - 1Q26 영업이익 801억원, 컨센서스 1,008억원·추정치 1,040억원을 하회
• - 자체주택 매출 감소로 매출액 큰 폭 하락; 수원 IPC 인도 매출 소멸 영향
• - 외주주택 GPM 개선은 긍정적; 천안IPC/운정 아이파크 포레스트 비중 증가 시 추가 개선 가능
• - 26년 매출 가이던스 4.2조원(+2% YoY) 유지되나 1Q 실적으로 달성 가능성은 불확실
• - PER 4.1배, PBR 0.43배로 밸류에이션 저평가; 2Q 매출 정상화 시 주가 반등 여력