과도기가 지나간다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 42,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 고압 어닐링 장비(HPA) 수요의 회복 - 2025년 매출액 1,587억원 (y-y -5%)에서 2026년 1,998억원 (y-y +26%)으로 회복될 전망. 2. 앞으로의 5년, 밝은 미래가 기다린다 - 장비 라인업 확대: 고압 산화막 장비 및 Toxin 가스를 활용한 신장비를 준비. Beta 테스트 단계를 진행 중이며, 2026년 내 1-2개 거래선향 테스트 완료 기대. 2026년 첫 매출 발생이 기대된다. - 응용처 확대: Hybrid Bonding이 새로운 성장기회로 작용할 것이며, 2027년 내 상용화되는 신규 장비가 생겨날 수 있을 것이라는 판단이다. 3. NAND/HBM 및 메모리향 응용처 확대 - NAND(10세대 3D NAND), HBM(HBM4e 20단 이후)에서 활용 전망. 공정 특성상 어닐링 공정의 중요도가 상승. 3D NAND향 진입이 성장의 첫번째 기회요소로 작용할 것이라는 판단이며, 현재 주요 거래선들과 관련 테스트를 전개 중인 것으로 추정된다. ## 주요 실적 및 전망 - 2023A: 매출액 179 억원, 영업이익 95 억원, 순이익 80 억원, EPS 989 - 2024A: 매출액 181 억원, 영업이익 94 억원, 순이익 86 억원, EPS 1,040 - 2025F: 매출액 177 억원, 영업이익 91 억원, 순이익 72 억원, EPS 861 - 2026F: 매출액 226 억원, 영업이익 123 억원, 순이익 99 억원, EPS 1,184 - 2027F: 매출액 257 억원, 영업이익 141 억원, 순이익 112 억원, EPS 1,346 - 추가 지표(요약) - PER: 2023A 44.3, 2024A 25.0, 2025F 39.6, 2026F 28.8, 2027F 25.3 - PBR: 2023A 12.9, 2024A 7.8, 2025F 10.2, 2026F 8.7, 2027F 7.4 - ROE: 34.0%(2023A), 31.1%(2024A), 24.8%(2025F), 30.2%(2026F), 29.3%(2027F) ## 추가 메모 - Initiation PDF 전문에 따른 정보 - Coverage를 개시하며 목표주가 42,000원으로 제시. Target P/E 35배, 글로벌 반도체 장비사 평균 12m Fwd P/E 기준. - 현재가: 35,350원(2025-10-14 기준). 6개월 목표주가 42,000원. - 제시일자: 2025-10-14. 투자의견: Buy, 목표주가 42,000원. - 자료 출처 및 기타 - 자료: HPSP, 대신증권 Research Center - 표기: 12m Forward 기준 및 관련 재무 수치 제공.

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• - 고압 어닐링 장비(HPA) 수요의 회복
• - 2025년 매출액 1,587억원 (y-y -5%)에서 2026년 1,998억원 (y-y +26%)으로 회복될 전망.