26년 전방 투자 확대 수혜 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 38,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 아쉬웠으나, 4Q25는 정상화 - 3Q25 실적은 매출액 320억원(-38% QoQ), 영업이익 151억원(-47% QoQ)으로 시장 기대치를 하회하는 다소 아쉬운 실적 기록. 장비 매출 인식이 일부 4Q25로 이연됨에 따른 것으로 이는 장비 업종에서 흔히 발생하는 부분이며, 매출 이연에도 불고 높은 수준의 영업이익률이 유지되었다는 측면에서 실적 하회에 따른 시장 충격은 제한적. 2. 4Q25 실적은 정상화 기대 - 4Q25 실적은 매출액 563억원(+76% QoQ), 영업이익 288억원(+91% QoQ) 달성 기대. 이연된 장비 매출이 인식됨에 따라 매출액 증가에 따라 이익률도 3Q25 대비 개선 전망. 3. 26년 성장 모멘텀 및 전망 - 26년은 투자 확대 수혜 기대. 26년은 지난 4년간 외형 성장이 다소 정체된 동사에게 재도약하는 한 해가 될 것으로 전망. 또한 2026년까지 2024년~2026년 추정에 따르면 2026E 매출액 234(십억원), 영업이익 124, 순이익 103, EPS 1,231로 제시되며, 주요 파운드리 고객들의 투자 증가가 예상되고, 메모리향 매출 확대의 키인 낸드 투자 증가가 예상됨. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실제: 매출액 320억원(-38% QoQ), 영업이익 151억원(-47% QoQ). - 4Q25E: 매출액 563억원(+76% QoQ), 영업이익 288억원(+91% QoQ). - 2024년 실적: 매출액 181(십억원), 영업이익 94(십억원), EBITDA 98, 순이익 86, EPS 1,038. - 2025E: 매출액 177(십억원), 영업이익 91(십억원), EBITDA 95, 순이익 73, EPS 874. - 2026E: 매출액 234(십억원), 영업이익 124(십억원), EBITDA 129, 순이익 103, EPS 1,231. 참고(연간 추정 표의 단위): 단위는 십억원이며, EPS는 원단위로 표기되어 있음. ## 추가 메모 - 현재 주가(11/20) 30,150원 - 52주 최고가 / 최저가: 37,050 / 21,300원 - 발행주식수: 83,499천주 - 목표주가 3.8만원 유지 - 4Q25 이연 매출 인식으로 인한 단기가치 반영 여부에 대한 시장 반응 제한적 연출 가능성 제시

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• - 3Q25 아쉬웠으나, 4Q25는 정상화
• - 3Q25 실적은 매출액 320억원(-38% QoQ), 영업이익 151억원(-47% QoQ)으로 시장 기대치를 하회하는 다소 아쉬운 실적 기록. 장비 매출 인식이 일부 4Q25로 이연됨에 따른 것으로 이는 장비 업종에서 흔히 발생하는 부분이며, 매출 이연에도 불고 높은 수준의 영업이익률이 유지되었다는 측면에서 실적 하회에 따른 시장 충격은 제한적.