1분기부터 확인된 긍정적인 변화

1Q26 실적은 매출 3.88조원(+3% QoQ, +25% YoY)과 영업이익 926억원으로 흑자전환했다. 1Q26 모듈 출하량은 1.9GW 증가했고, AMPC는 2,180억원으로 전분기 대비 114% 급증했으며, 태양광 모듈 ASP도 전분기 대비 약 14% 상승했다. 미국 통관 정상화에 따른 판매 회복과 판가 상승이 신재생에너지 부문의 수익성 개선을 견인하고 있으며, 주택용 에너지 물량 확대가 하반기 추가 성장을 뒷받침할 것으로 보인다. 2025~2028E 매출은 각각 13,333.1억원, 18,484.1억원, 20,214.6억원, 21,023.2억원으로 제시되며, 2026년~2028년 영업이익은 각각 798.5억원, 972.8억원, 1,259.6억원으로 전망된다. 또한 케미칼/첨단소재 부문의 흑자전환 가능성과 2Q26 이후 EPC 모듈 공급 확대 및 생산라인 확대가 실적에 긍정적으로 작용할 전망이다. 유상증자 규모 축소 등 재무구조 개선 요인도 상승 여력에 기여할 수 있다.

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• - 1Q26 매출 3.88조원 및 영업이익 926억원 흑자전환, 모듈 출하량 1.9GW 증가와 AMPC 2,180억원 급증으로 실적 턴어라운드 확인
• - 미국 통관 정상화에 따른 판매 회복과 판가 상승으로 신재생에너지 부문 수익성 개선 가시성 확대, 주택용 에너지 물량 확대가 하반기 성장 견인
• - 2025~2028E 매출 13,333.1억→18,484.1억→20,214.6억→21,023.2억, 영업이익 798.5억→972.8억→1,259.6억으로 상승 흐름 예상, 2Q26 이후 EPC 모듈 공급 확대 및 생산라인 대면적 전환 기대
• - EV/EBITDA 기반 가치평가에서 신재생에너지 부문은 13.5배, 케미칼/첨단소재는 8.8배로 산정되며 상승 여력 약 21%로 제시(12개월 선행 EBITDA 적용)