일시적 부진

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 280,000원(-7%)으로 하향 ## 핵심 투자 포인트 1) 글로벌 K-뷰티의 확산과 인디브랜드 성장은 여전히 코스맥스에 유리한 수주 환경을 제공하며 별도법인은 안정적인 매출 성장세. 다만 제한적인 수익성 개선은 아쉬운 부분. 2) 또한 그동안 고성장해온 인도네시아 법인의 매크로 불확실성과 시장 내 저가 제품 유입으로 성장 둔화를 반영하여 실적 추정치를 하향 조정함에 따라 목표주가 하향. 3) 인도네시아 부진은 단기 리스크이나, 중국(광저우) 및 미국의 수주 확대 가시화 시 추정치 상향 가능성 존재. 특히 그동안 부진했던 미국 법인의 경우 지난해 하반기 오픈한 서부영업 사무소 효과가 본격화되며 신규 고객 비중이 늘고 있다는 점 긍정적. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 Preview: 매출액 5,796억원(YoY 9%), 영업이익 546억원(YoY 26%, OPM 9.4%) - 연간 실적 추정 변경(단위: 십억원) - 2025F 매출액 2,381십억원, 2026F 매출액 2,546십억원 - 2025F 영업이익 216십억원, 2026F 영업이익 250십억원 - 2025F 지배지분순이익 87십억원, 2026F 지배지분순이익 137십억원 - EPS(지배지분순이익): 2025F 7,696원, 2026F 12,101원 - (참고) 2023~2024년 실적 및 2025F~2027F 추정치도 제시되어 있으며, 글로벌 법인별 매출 및 수익성도 제시됨. ## 추가 메모 - 본 자료는 대신증권 Research Center의 추정치로 오차가 발생할 수 있으며, 투자 판단의 최종 결정은 투자자 본인의 판단에 따라야 합니다. 또한 25.10.15 제시일자의 투자견해와 목표주가 변경 내용이 반영되어 있습니다.

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