해외 진출 기대 유효 vs 국내 사업 불확실성 ..

1분기 매출 1,449억원, 영업손실 -8억원으로 컨센서스 대비 손실 축소가 나타났으며, 지난 해 수주분의 공급 및 SOFC 충당금 환입 영향으로 적자폭이 축소됐다. 해외 진출 기대는 여전히 유효하고 PAFC 미국 진입이 조만간 확정될 가능성이 있으며, 미국 데이터센터 수요 증가에 따른 수주 가능성이 커지고 있다. 2026년 매출액은 5,359억원, 영업손실은 -417억원으로 전망되며, 2분기에는 과거 공급한 스택 교체 비용 증가로 적자 폭 확대가 예상된다. 국내 연료전지 신규 발전 시장의 불확실성이 지속되며 입찰물량은 하향 조정되는 등 가시성이 약화되고 있다. 따라서 SOFC 스택 공급 중심의 비즈니스 구조로의 전환과 중장기 계약 체결, 수율 향상을 통한 마진 확보가 시급하다고 판단된다.

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• - 1Q26 매출 1,449억원, 영업손실 -8억원으로 컨센서스 대비 손실 축소; 수주분 공급과 SOFC 충당금 환입이 긍정적 요인으로 작용.
• - PAFC 미국 진입 가능성이 높아지며 미국 데이터센터용 수요 확대가 해외 진출의 핵심 동력으로 작용할 전망.
• - 유럽 사업자에게도 공급 의뢰가 이어지는 등 글로벌 수주 기회가 확대될 가능성이 존재.
• - 국내 연료전지 신규 발전 시장의 불확실성이 지속되며 150MW 수준으로 입찰 물량이 하향 조정되는 등 가시성 악화.
• - SOFC 스택 공급 중심의 비즈니스 구조로의 전환이 중요하며, 중장기 계약, 자금조달, 수율향상을 통한 적정 마진 확보가 2~3년에 걸쳐 필요.