재고 및 시차 효과는 감안해야지

1Q26 영업이익은 736억원(QoQ +203%, YoY 흑전)으로 컨센 679억원을 8% 상회했다. 2Q26 영업이익은 715억원으로 QoQ -3%, YoY 흑전 수준으로 전망되며 매 분기 이익이 정상화되는 흐름이 확인된다. 납사 재고손실 환입과 시차 효과로 이익 개선이 뚜렷했고, 외국인지분율은 9.89%로 대폭 개선됐다. 4월 말부터 납사 조달 확대와 가동률을 62%에서 72%로 상향 반영해 물량 증가와 판가 반영이 기대되나 합성수지는 원가 상승분 전가로 이익 개선은 제한적일 수 있다.

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• - 1Q26 영업이익은 736억원으로 컨센(679억원)을 8% 상회하고 QoQ +203%, YoY 흑전이다.
• - 재고손실 환입 및 시차 효과로 이익이 개선되었고 외국인지분율은 9.89%로 대폭 확대되었다.
• - 4월 말 납사 조달 확대와 가동률 62%에서 72%로 상향될 예정으로 매출 물량 증가와 판가 반영이 기대된다; 다만 합성수지는 원가 상승분 전가로 이익 개선은 제한적일 가능성이 있다.
• - 단기적으로는 호르무즈 사태 등 매크로 리스크가 실적과 주가에 불확실성을 부여하며, UAE 이슈가 유가 방향에 따라 재고 및 가격 전가에 영향을 줄 수 있다.
• - 중장기적으로 아시아의 원유/납사 다변화가 중동의 가격 결정력 약화로 이어질 가능성이 있어 구조적 이익 개선 여지가 남아 있다.