1Q26 Review : 백화점도 결국 고정비 비즈니..

1Q26 매출액 23,056억원(-9.7% YoY), 영업이익 988억원으로 시장 기대치(996억원)에 부합했다. 백화점 부문은 견조한 매출 성장과 고정비 구조로 영업레버리지가 강화되며 이익의 견조함을 뒷받침했다. 반면 지누스 부문은 실적 부진으로 그룹의 수익성 리스크를 남겼다. 외국인 매출 비중 확대와 면세점의 시너지가 중장기 이익 개선 여력을 제공하며, 2026년 백화점의 영업이익은 상향되었다.

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• - 1Q26 매출 23,056억원(-9.7% YoY)와 영업이익 988억원으로 시장 기대치 996억원에 근접했다. 고정비 비즈니스 특성상 영업레버리지가 확인되며 이익의 안정성이 강화됐다.
• - 백화점 부문이 실적의 주축으로 작용했고, 고마진 상품군의 성장으로 영업레버리지가 더욱 극대화됐다.
• - 지누스 부문은 매출 감소와 적자 지속으로 실적 리스크를 남겼으며, 그룹의 수익성 개선에 제약 요인으로 작용했다.
• - 2026E 기준 백화점 영업이익은 +21% 상향되며 453억원으로 전망되었고, 외국인 매출 비중 확대와 면세점 시너지가 중장기 이익 개선 여력을 뒷받침한다.
• - 적정가치는 34,497억원, 주당가치 159,970원으로 산출되며 현재 주가 대비 상승 여력이 존재할 수 있다.