[NDR 후기] 슬슬 보셔야 합니다.

유안타증권의 한화에어로스페이스 NDR에서 방위산업은 반도체 등 타 산업에 비해 상대적으로 소외됐으나, 스페인·미국·사우디 등 대형 수출 가능성에 대한 논의가 본격화될 여지가 있어 실적 개선 여지가 존재한다. 2분기부터 수출 물량 확대에 따른 실적 개선이 기대되며, 근시일 내 대형 사업 수주 상승 여력 39%가 언급됐다. 연말까지 5,000억원 규모의 장내 매수를 예정하고, KAI 지분 취득을 통한 사업 시너지를 최우선으로 삼되 유상증자나 블록딜은 불가능한 구조임을 강조했다. 추가적으로 스페인 K9, 미국 K9, 사우디 MNG, 폴란드 K9 EC3 등 주요 수출 파이프라인에 더해 캐나다 CPSP와 L-SAM 관련 가능성도 다각적으로 제시됐다.

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• - NDR에서 방위산업의 상대적 저평가가 지적되며 대형 수출 논의 재개가 주가 모멘텀으로 작용할 가능성이 시사됐다.
• - 2Q 이후 수출 물량 확대에 따른 실적 개선이 예고되었고, 근시일 내 논의될 대형 수주 상승 여력 39%가 주가에 긍정적 신호로 작용할 수 있다.
• - KAI 지분 취득을 통한 시너지 강화에 초점을 맞추며, 정부 정책에 따른 민영화 이슈와 유상증자/블록딜 제약이 구조적 변수로 작용한다.
• - 글로벌 수출 파이프라인은 스페인(K9), 미국(K9), 사우디(MNG), 폴란드(K9 EC3) 등으로 다양하지만, L-SAM의 수출은 체계종합 주체 선정을 좌우하고 국내 생산 비중 상승이 장기 수익성에 큰 영향을 줄 수 있다.