석유 최고가격제에 따른 실적 변동성 확대 예..

1Q26 영업이익은 1조 2,311억원으로 컨센서스 1조 1,690억원을 약 5% 상회했고, 정제마진 강세와 재고관련이익 증가가 큰 기여를 했다. 2Q26 영업이익은 전분기 대비 약 60% 감소할 전망이며, 6월까지 최고가격제 정책이 지속되면 손실 규모가 약 9,000억원으로 확대될 것으로 예상된다. 다만 손실은 정부 보전에 의해 이익으로 환입될 구조로, 1~2분기 합산 손실(약 1조 1,600억원)의 상대주가 -70%인 약 8,100억원이 3~4분기에 순차적으로 반영될 것이라 가정한다. 석유 최고가격제의 종료 시점과 손실 보전 규모, 시점은 향후 실적의 큰 변수다. 정제마진 강세와 호르무즈 해협의 공급부족 현상은 하반기 가격 상승을 견인할 전망이다.

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• - 1Q26 실적은 컨센서스 대비 약 5% 상회했고, 정유부문의 기여가 돋보였다.
• - 2Q26은 전분기 대비 이익이 대폭 감소하나, 6월까지 최고가격제 지속 시 손실은 약 9,000억원으로 확대될 것으로 예상된다.
• - 손실은 정부 보전으로 환입될 구조이며, 1~2분기 합산 손실의 약 8,100억원이 3~4분기에 반영될 가능성이 있다.
• - 정제마진의 강세와 호르무즈 해협의 공급부족이 하반기 가격 상승을 견인할 주요 요인이다.
• - 국내 최고가격제의 종료 시점과 보전 규모/시점에 따른 실적 변동성 리스크가 가장 큰 변수다.