내년으로 이연된 이익

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 55,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 3Q25 추정 실적 및 부문별 마진 - 3Q25 추정: 매출액 1.9조원, 영업이익 1,086억원(OPM 5.7%) - DL이앤씨 GPM은 주택 13.0%, 토목 10.0%, 플랜트 15.0%로 추정, DL건설 GPM은 건축 11.0%, 토목 7.0%로 추정 2) 마진 개선 및 하반기 이슈 - DL이앤씨 별도 주택부문의 마진이 다소 개선될 것으로 보는 이유는 상반기에 약 0.8만세대 완공하면서 그 중 원가율이 높은 현장이 제거될 것으로 봤기 때문 - 다만 하반기 원가율이 80% 중반까지 갈 수 없을 것으로 보이고 민참사업이 증액이 내년으로 이연될 것으로 보이기 때문 - DL건설은 공사 중단 이슈로 인해 건축 마진이 상반기에 비해 다소 낮을 것으로 추정 3) 수주 및 3분기 운영 상황 - 3분기 착공은 없었다 - 3분기 수주는 약 3.1조원으로 추정하며, 주택 1.8조원, 토목 0.7조원, 플랜트 0.2조원, DL건설 0.4조원으로 추정 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 수치 및 구간 - 3Q25 추정: 매출액 1.9조원(-1.4%yoy), 영업이익 1,086억원(+30.4%yoy) - 과거 실적 및 전망(단위: 십억원, 원) - 2023년: 매출액 7,991.1; 영업이익 330.7; 당기순이익 202.2; EPS 4,377; BPS 113,560 - 2024년: 매출액 8,318.4; 영업이익 270.9; 당기순이익 229.2; EPS 5,348; BPS 113,286 - 2025F: 매출액 7,661.8; 영업이익 453.9; 당기순이익 230.6; EPS 5,372; BPS 120,851 - 2026F: 매출액 7,012.8; 영업이익 416.1; 당기순이익 328.4; EPS 7,652; BPS 128,023 - 2027F: 매출액 7,815.1; 영업이익 475.6; 당기순이익 371.2; EPS 8,649; BPS 136,192 - 투자지표 및 결정 - 도표상: 투자의견 Buy, 목표주가 55,000원을 유지한다 - PER/PBR 등 상세 수치는 표에 기재되어 있으며, 2025F PER은 7.67, 2026F 5.38, 2027F 4.76 등으로 제시 - 수주잔고 및 부문별 트렌드 - DL 이앤씨의 수주잔고 및 부문별 매출총이익률은 도표에 수록된 수치를 기반으로 추정되며, 주택 부문의 매출총이익률은 9.3%~13.0% 범위, 플랜트는 11.6%~15.0% 범위 등으로 제시 ## 추가 메모 - 3Q25 추정치 및 수주 흐름을 반영한 중장기 실적 방향 제시 - 하나증권은 DL이앤씨에 대해 Buy 의견을 유지하며, 목표주가를 55,000원으로 제시 - 본 보고서는 2025년 10월 13일에 발행된 자료이며, 12개월 투자 주기를 기준으로 작성됨 - 3분기 착공 없음, 3분기 수주 구성(주택 1.8조원, 토목 0.7조원, 플랜트 0.2조원, DL건설 0.4조원) 및 하반기 원가율 이슈 등으로 향후 실적에 영향을 줄 수 있음

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• - 3Q25 추정: 매출액 1.9조원, 영업이익 1,086억원(OPM 5.7%)
• - DL이앤씨 GPM은 주택 13.0%, 토목 10.0%, 플랜트 15.0%로 추정, DL건설 GPM은 건축 11.0%, 토목 7.0%로 추정