한화생명 · 기업 분석
대체투자 손익에 힘입어 예상치 상회
발행 당시 목표가5,900원
발행 당시 투자의견Buy
리포트 핵심 요약
AI 요약1Q26 별도 순이익이 2,479억원(+103% YoY)으로 컨센서스를 상회했고, 대체투자 손익 개선이 어닝 서프라이즈의 주요 배경으로 지목된다. 대체투자(PE/VC) 관련 수익이 큰 폭 증가하며 투자손익이 2,419억원(+443.6% YoY)으로 크게 개선됐다. 다만 대체투자 손익의 지속가능성은 다소 불확실하고 보험손익은 예실차 악화로 부담이 남아 향후 CSM 가정변동 및 해약환급금 준비금 증가가 리스크 요인으로 남아 있다. 제도 개선에 따른 배당 재개 여부 등 정책 리스크 역시 상존한다.
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AI 추출- - 1Q26 별도 순이익 2,479억원(+103% YoY)으로 컨센서스 상회, 대체투자 손익 개선이 어닝 서프라이즈의 주요 배경
- - 투자손익 2,419억원(+443.6% YoY)으로 큰 폭 증가; 배당손익 2,200억원 및 평가처분손익 1,980억원 시현이 대체투자 수익성 개선 견인
- - 대체투자 손익의 지속가능성은 다소 낮고, 보험손익은 예실차 악화로 부담 남아 있어 향후 CSM 가정 및 해약환급금 준비금 증가가 리스크 요인
- - 1Q26 전체 신계약 CSM은 6,109억원(+6.0% QoQ)으로 증가; CSM 잔액 약 8.9조원으로 상승
- - K-ICS 비율 162%로 QoQ 4.98pp 개선; 금리 상승에 따른 자본건전성 개선 확인
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한화생명 088350
일반 언급발행 당시 목표가5,900원
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