3Q25 Preview: 본업의 힘

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 115000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25E 실적 흐름 및 부문별 매출/이익 - 3Q25E 순매출액 1.00조원(-3.7%, 이하 yoy), 영업이익 780억원(+20.7%) 전망. 매출액: 백화점 +3.1%, 면세점 -3.9%. 지누스 -16.2% - 백화점 매출액 5,861억원(+3.1%, 이하 yoy), 영업이익 809억원(+13.9%) 전망 2. 외국인 수요 및 쿠폰 효과로 인한 마진 및 구조 개선 기대 - 전년대비 주말일수가 부족함에도 불구하고 민생회복쿠폰, 외국인 효과 덕분에 소비 촉진 이루어지며 양호한 3분기 실적 기대 - 외국인 구매 품목 비중은 럭셔리 53%, 패션 30% / 국가별 비중은 중국 50%, 대만 7%, 미국 7%, 일본 7%, 더현대서울, 무역점 매출 높음 - 7, 8월, 9월(추석 시점 차이 제외 시) 관리매출액 미드싱글 성장세 이어짐. 전상품의 고른 성장 중 패션의 성장 두드러지며 영업이익 기여할 듯 3. 4분기 정상화 및 리스크 요인 - 면세점 매출액 2,192억원(-3.9%, 이하 yoy), 영업이익 8억원(흑전) 전망 - 분기 일평균 매출 39억 수준(7월 47억, 8월 42억, 9월 40억/ 공항 월평균 13~15억 유지). 8월은 동대문 철수 반영된 수치. 7월 동대문 철수 관련 자산폐기비용 33억은 영업외로 인식되어 영업이익 bep 달성은 무리 없을 듯 - 지누스 매출액 2,287억원(-16.2%, 이하 yoy), 영업이익 43억원(-63.5%) 전망. 7~8월까지는 인도네시아 관세 19%에 대한 판가 인상 준비 작업으로 매출 지연되어 실적 타격 불가피. 4분기부터는 아마존에서 판가 인상 반영된 금액으로 판매 시작되며 정상화 예상 - 투자의견 ‘매수’ 유지. 목표주가 115,000원으로 상향 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25E 순매출액 1.00조원(-3.7%, 이하 yoy), 영업이익 780억원(+20.7%) 전망 - 매출액 구성: 백화점 +3.1%, 면세점 -3.9% - 지누스 매출액 2,287억원(-16.2%), 영업이익 43억원(-63.5%) - 백화점 매출액 5,861억원(+3.1%), 영업이익 809억원(+13.9%) - 면세점 매출액 2,192억원(-3.9%), 영업이익 8억원(흑전) 전망 - 7~9월 관리매출액 미드싱글 성장세 계속; 7월 동대문 철수 관련 자산폐기비용 33억은 영업외로 인식 - 분기 일평균 매출 39억 수준(7월 47억, 8월 42억, 9월 40억/ 공항 월평균 13~15억 유지). 8월은 동대문 철수 반영 - 4분기부터 아마존에서 판가 인상 반영된 금액으로 판매 시작되며 정상화 예상 ## 추가 메모 - 현 시점의 주가 및 밸류에이션 관련 구체 수치(예: 현재가, 시가총액 등)는 본 요약의 주요 초점이 아니므로 본문에 명시된 핵심 재무 수치에 집중했습니다. - 본 리포트의 투자 의견은 매수(Buy)로 제시되며, 목표주가 115000원이 제시되어 있습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 3Q25E 실적 흐름 및 부문별 매출/이익
• - 3Q25E 순매출액 1.00조원(-3.7%, 이하 yoy), 영업이익 780억원(+20.7%) 전망. 매출액: 백화점 +3.1%, 면세점 -3.9%. 지누스 -16.2%
• - 백화점 매출액 5,861억원(+3.1%, 이하 yoy), 영업이익 809억원(+13.9%) 전망
• - 외국인 수요 및 쿠폰 효과로 인한 마진 및 구조 개선 기대
• - 전년대비 주말일수가 부족함에도 불구하고 민생회복쿠폰, 외국인 효과 덕분에 소비 촉진 이루어지며 양호한 3분기 실적 기대