3Q25 Pre: 컨센 상회, 호실적 지속

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 210000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 Pre: 컨센 상회, 호실적 지속 2. 3Q25 연결 실적 및 부문별 흐름 - 연결 매출액 3,914억 원(+9.2% YoY, -3.5% QoQ), 영업이익 483억 원(+29.5% YoY, -16.5% QoQ, OPM 12.3%) - 컨센서스 매출액 3,824억 원에 부합, 컨센서스 영업이익 447억 원 대비 8% 상회하는 호실적 전망 - 별도 기준 매출액 3,476억 원(+10% YoY, -4.5% QoQ), 영업이익 514억 원(+24.9% YoY, -17.8% QoQ, OPM 14.8%) 3. 부문별 성장과 마진 변화 이슈 - 나보타 수출은 2분기 에볼루스향 기저효과에도 불구하고 기타 국가로의 수출 확대에 힘입어 고성장(467억 원, +16%YoY, -23.5%QoQ) - ETC 사업부는 펙수클루(227억 원, +0.3%YoY, +5.7%QoQ), 우루사(191억 원, +8.3%YoY, +2.6%QoQ)의 견조한 성장으로 2,242억 원(+4.6%YoY, +1.7% QoQ)이 예상 - OTC 매출은 경기 침체에 따른 매출 감소 우려에도 판매 채널 다각화로 고성장(421억원, +22.3%YoY, +1.9%QoQ) - 다만, 고마진 에볼루스향의 전분기 매출과 디지털 헬스케어 사업 확대 영향으로 전분기 대비 GMP와 OPM은 각각 1.7%p, 2%p 감소할 것으로 판단 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25(연결) 매출액: 3,914억원, YoY +9.2%, QoQ -3.5% - 3Q25(연결) 영업이익: 483억원, YoY +29.5%, QoQ -16.5%, OPM 12.3% - 컨센서스: 매출액 3,824억원, 영업이익 447억원 대비 매출은 상회 8% 호실적 - 3Q25(별도) 매출액: 3,476억원, YoY +10%, QoQ -4.5% - 3Q25(별도) 영업이익: 514억원, YoY +24.9%, QoQ -17.8%, OPM 14.8% - 신규 추정치(25년 3분기): 매출액 3,914억원, 이전 추정치 3,835억원 대비 +2.1% - 25년 연간 추정치: 매출액 15,569억원, 이전 추정치 15,503억원 대비 +0.4%; 영업이익 1,906억원, 전년 대비 증가, OPM 12.2% - 과거 및 분기별 추정치 비교 및 수치: ETC 매출 2,242억원(+0.5%~+4.6% YoY 변동), OTC 매출 418억원(+18.8% YoY, + 고성장), 나보타 매출 551억원(3Q25 추정치), 글로벌 수출 112억원 등 - 파이프라인 및 허가/판권 현황 등 주요 현황은 첨부자료에 포함 ※ 참고: 2025년 3분기 및 연간 추정치는 SK증권의 실적 추정치이며, 3Q25 Pre 시점의 수치와 함께 제시되었습니다. ## 추가 메모 - 작성자 이선경은 본 조사분석자료에 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인합니다. - 본 보고서는 기관투자자 또는 제 3자에게 사전 제공된 사실이 없습니다. - 당사는 자료공표일 현재 해당기업과 관련하여 특별한 이해 관계가 없습니다.

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• - 3Q25 Pre: 컨센 상회, 호실적 지속
• - 3Q25 연결 실적 및 부문별 흐름
• - 연결 매출액 3,914억 원(+9.2% YoY, -3.5% QoQ), 영업이익 483억 원(+29.5% YoY, -16.5% QoQ, OPM 12.3%)
• - 컨센서스 매출액 3,824억 원에 부합, 컨센서스 영업이익 447억 원 대비 8% 상회하는 호실적 전망
• - 별도 기준 매출액 3,476억 원(+10% YoY, -4.5% QoQ), 영업이익 514억 원(+24.9% YoY, -17.8% QoQ, OPM 14.8%)