회복은 맞지만, 속도는 기대 이하

1Q26 영업이익은 64억원(+50.1% YoY)으로 컨센서스를 하회했고, 콘텐츠의 당분기 일시 비용화 및 잔여 상각비 부담이 수익성에 압박으로 작용했다. 매출은 1,553억원(+16.0% YoY)로 양호했으나, 전방 산업의 부진과 매크로 환경 영향으로 정상화 속도가 기대보다 더딘 상황이다. 1Q 방영 회차는 91회(TV 64회, OTT 27회)로 집계되었고, 6월 공개 예정의 넷플릭스 오리지널 ‘참교육’ 납품이 당분기에 반영되어 비용화 효과가 나타났다. 프라임타임 슬롯 콘텐츠의 시청 부진과 티빙 오리지널 교차 편성으로 제작 편수 확대 효과도 제한적이었다. 이와 함께 2026E EPS는 1,157원으로 컨센서스를 하회하고, 커버 증권사 수는 12곳으로 추정치가 2026년과 2027년 각각 10.4%, 7.9% 하향 반영되었다.

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• - 1Q26 영업이익 64억원(+50.1% YoY)으로 컨센서스 하회; 콘텐츠 일시 비용화 및 잔여 상각비 부담이 수익성에 압박.
• - 매출 1,553억원(+16.0% YoY) 기록, 방영 회차 91회(TV 64회, OTT 27회) 및 다가오는 Netflix ‘참교육’ 납품 반영으로 단기 비용화 영향.
• - 프라임타임 슬롯 콘텐츠 시청 부진과 티빙 오리지널 교차 편성으로 제작 편수 확대 효과 제한.
• - 업황 부진과 매크로 영향으로 전방 산업 정상화 속도 지연; 2026E EPS 1,157원으로 컨센서스 하회, 2026년/2027년 추정치 각각 10.4%, 7.9% 하향 반영.