신작 지속성이 필요

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Outperform - 목표주가: 42,000원(하향) ## 핵심 투자 포인트 1. 목표주가 하향 및 투자의견 유지 - 동사 목표주가를 4.6만원에서 4.2만원으로 하향하고 투자의견 Outperform을 유지한다. 신규 목표주가는 26E 지배주주지분 333억원에 목표 PER 17.5배와 연 할인율 10%를 적용한 결과다. 2. 신작 경쟁력 및 밸류에이션 버퍼 필요성 - 경쟁력 있는 신작 출시를 통한 어닝 개선의 지속성과 이에 기반한 밸류에이션 버퍼를 마련해야 할 것으로 판단한다. 3. 신작 개발 변수 및 평가 계획 - 에이버튼에서 개발 중인 프로젝트 ES 게임성일 것으로 판단하며, MMORPG 장르에서 기존 고착화된 메타에서 얼마나 참신한 요소를 보여주느냐가 관건일 것으로 판단하며, 해당 게임성을 점검 후 동 신작에 대한 추정치 반영 여부를 결정할 계획이다. ## 주요 실적 및 전망 - 연간 추정치(25E-27E) 주요 수치 - 매출액: 25E 754.2억원, 26E 784.4억원, 27E 791.6억원 - 영업이익: 25E 7.9억원, 26E 18.1억원, 27E 25.8억원 - 영업이익률: 25E 1.1%, 26E 2.3%, 27E 3.3% - 법인세차감전이익: 25E 9.2억원, 26E 20.1억원, 27E 31.8억원 - 당기순이익: 25E 2.7억원, 26E 15.3억원, 27E 24.3억원 - 지배주주지분: 25E 24.4억원, 26E 33.3억원, 27E 39.5억원 - EPS(원): 25E 1,917원, 26E 2,613원, 27E 3,098원 - 주가 및 밸류에이션 지표 - 주가(10/10): 36,450원 - 시가총액: 4,643억원 - 발행주식수: 12,738천주 - 배당수익률(25E): 3.6% - BPS(25E): 75,338원 - 주요 주주: 컴투스홀딩스 외 8인 29.8% - PBR(25E/26E/27E): 0.56 / 0.61 / 0.48 - 추가 참고 - 2024-02-16: BUY(Maintain) 59,000원 - 2024-06-19: Outperform(Downgrade) 44,000원 - 2024-10-16: Outperform(Maintain) 48,000원 - 2025-04-14: Outperform(Maintain) 46,000원 - 2025-10-13: Outperform(Maintain) 42,000원 - ESG 및 피어그룹 - MSCI ESG 종합 등급: AAA - 피어그룹 벤치마크 등 주요 업체: Devsisters Corp, NHN Corporation, Com2uS Corporation, DoubleUGames Co., Wemade Co., NEOWIZ 등 - 주요 항목 점수 및 비교 자료 포함(자세한 항목은 원문 참조) ## 추가 메모 - PDF 전문에 기재된 핵심 수치 및 요약: Outperform(Maintain), 목표주가 42,000원, 신규 목표주가 산정 방식(26E 지배주주지분 333억원, 목표 PER 17.5배, 연 할인율 10%) 등. - 분기/연간 실적 및 추정치는 현재 미반영분이 있으며, 향후 신작별 게임성 평가에 따른 추정치 반영 여부를 결정할 계획이 명시되어 있음.

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• - 목표주가 하향 및 투자의견 유지
• - 동사 목표주가를 4.6만원에서 4.2만원으로 하향하고 투자의견 Outperform을 유지한다. 신규 목표주가는 26E 지배주주지분 333억원에 목표 PER 17.5배와 연 할인율 10%를 적용한 결과다.
• - 신작 경쟁력 및 밸류에이션 버퍼 필요성
• - 경쟁력 있는 신작 출시를 통한 어닝 개선의 지속성과 이에 기반한 밸류에이션 버퍼를 마련해야 할 것으로 판단한다.
• - 신작 개발 변수 및 평가 계획