예상보다 밋밋했지만 2분기 이후를 기대

1분기 CJ의 연결 매출은 YoY 8.0% 증가했으나, 대다수 자회사 매출이 양호한 반면 영업이익은 감소해 수익성이 다소 악화됐다. 매출은 컨센서스를 상회했지만 영업이익은 13.2% 감소한 4,607억원으로 나타났다. 올리브영 등 비상장사 포함 주요 자회사들의 실적 구조개선이 필요했고, CJ ENM의 TV 광고 부진 등 외부 변수도 수익성에 부담으로 작용했다. 2분기 이후 올리브영의 글로벌 진출 성과 가시화와 자사주 소각 및 지배구조 개편 이슈가 밸류에이션과 투자심리에 영향을 줄 것으로 보인다.

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• - 1분기 연결 매출은 YoY 8.0% 증가했으나 영업이익은 13.2% 감소한 4,607억원으로 수익성 악화.
• - 바이오부문 수익성 부진 지속으로 전체 영업이익률이 하락했고 CJ대한통운은 YoY 7.9% 증가했지만 컨센서스를 하회.
• - 올리브영은 1분기 외국인 인바운드 매출이 YoY 50% 증가했고 온라인 매출 비중은 33.1%로 상승하며 온라인 매출이 큰 폭으로 증가.
• - 실질 NAV 8,090억원으로 평가되며 상승여력은 약 10.6%로 제시; 자사주 소각과 지배구조 개편 이슈가 투자심리에 영향을 줄 가능성.