중복상장 규제로 주가 탄력성 확대

중복상장 규제 강화가 자회사 가치의 CJ 주가 반영으로 주가 탄력성을 확대할 것이라는 관점이 제시됐다. 올리브영의 1Q26 성장세 재확인과 온/오프라인 동반 성장으로 매출과 순이익 개선이 기대되며, 2분기 미국 오프라인 스토어 및 전용 온라인 몰 확장도 외형 확장을 뒷받침한다. 해외사업 초기 투자 영향으로 순이익은 감소했으나 연간 성장 기조는 유지되며 비상장 자회사 실적은 다소 부진한 구간도 존재한다. NAV 기반 밸류에이션은 현재 NAV 대비 할인과 Target NAV 할인 등을 반영해 상승 여력을 35.1%로 제시된다. 주주환원 측면에서도 배당성향의 우호적 흐름이 유지될 가능성이 있다.

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• - 중복상장 규제로 올리브영 가치가 CJ 주가에 반영될 가능성이 확대됐다.
• - 올리브영은 1Q26에서 매출과 순이익이 각각 24.5% 증가했고, 2분기에 미국 오프라인 매장 및 전용 온라인 몰 확장을 예고했다.
• - 해외사업 초기 비용으로 CJ푸드빌의 순이익은 71.8% 감소하는 등 단기 이익 부담이 있었으나 연간 성장 기조는 유지된다.
• - NAV 기반 밸류에이션으로 현재 NAV 할인 11.3%, Target NAV 할인 -20%를 반영해 상승 여력이 35.1%로 제시된다.
• - 2026E-2028E 매출 45,523/47,788/50,212 십억원, 영업이익 2,680/3,085/3,241 십억원, 순이익 171/197/224 십억원의 견조한 성장과 EV/EBITDA 5.2/4.3/3.7, ROE 3.3/3.7/4.1%가 전망된다.