3Q25 Preview: 약점이 안보인다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 22,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 3Q25 실적 전망 및 상회 여력 - 3분기 실적은 매출액 5,825억원(YoY +17%, QoQ +49%), 영업이익 523억원(YoY -1%, QoQ +226%, OPM 9.0%)를 전망. - 우호적인 환율과 국내 고객사 폴더블 신제품의 지속적인 판매 호조에 힘입어 당초 예상치 대비 매출액과 수익성 모두 상회 예상. - 지난 9월 공개된 북미 고객사 신제품 역시 긍정적인 초기 판매 추이를 보이며 실적 개선에 기여. - 4분기까지 이러한 흐름 이어지며 올해 하반기 북미 고객사 스마트폰 출하량은 전년비 한 자릿수 중반 증가할 것으로 전망. 2) FPCB/ASP 상승 및 국내 폴더블 수요 확대 - 연초 국내 고객사 플래그십 신제품을 시작으로 얇은 스마트폰에 대한 경쟁이 재점화. 이에 따라 스마트폰 FPCB에 실장되는 부품이 증가하고 있음. - 이는 FPCB 층수와 ASP의 증가로 귀결되며, 국내 고객사의 폴더블 신제품의 경우 전작 대비 FPCB 층수가 50% 이상 증가. - 국내 고객사 보급형 모델에도 와이옥타 패널 채택이 시작되며 전반적인 ASP 상승이 예상됨. 3) 북미 신제품 및 IT OLED의 영향과 향후 이익 성장 - 북미 고객사 신제품의 초기 판매 추이는 긍정적이나 IT 세트에 대한 수요가 내년까지 지속될지는 의문. - 그럼에도 불구하고 북미 고객사 폴더블 신제품향 독점에 가까운 FPCB 점유율과 지속적으로 출시될 IT OLED 신제품 효과를 바탕으로 향후 꾸준한 이익 성장 구간이 지속될 수 있을 것으로 예상. - 분기 실적은 지난 1분기가, 연간 실적은 올해가 저점이 될 것. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액: 5,825억원 (YoY +17%, QoQ +49%) - 3Q25 영업이익: 523억원 (YoY -1%, QoQ +226%), OPM 9.0% - 북미 신제품의 초기 판매 긍정적 흐름 및 하반기 흐름 지속 전망 - 연간 추정치 상향 및 타깃 P/B 상향 반영으로 목표주가 22,000원으로 상향 - 제시된 내용은 실적 추정치 및 시장 환경에 기초한 전망이며, IT 세트 수요의 지속 여부는 내년까지 불확실성 존재 ## 추가 메모 - 현주가 및 투자 기간: 현재가 17,200원? (도표상 10/2 기준) 등은 본 자료에서 참조된 참고사항이며, 투자기간은 12개월로 제시됨. - 2025년 및 이후 연간/분기 실적 제시 수치 및 추정치가 도표로 제시되어 있음. - Compliance 등 정책상 투자기간은 12개월로 명시되어 있음.

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• - 3분기 실적은 매출액 5,825억원(YoY +17%, QoQ +49%), 영업이익 523억원(YoY -1%, QoQ +226%, OPM 9.0%)를 전망.
• - 우호적인 환율과 국내 고객사 폴더블 신제품의 지속적인 판매 호조에 힘입어 당초 예상치 대비 매출액과 수익성 모두 상회 예상.
• - 지난 9월 공개된 북미 고객사 신제품 역시 긍정적인 초기 판매 추이를 보이며 실적 개선에 기여.
• - 4분기까지 이러한 흐름 이어지며 올해 하반기 북미 고객사 스마트폰 출하량은 전년비 한 자릿수 중반 증가할 것으로 전망.