이제부터가 진짜

1Q26 매출 2조 9,023억원(YoY +16.4%), 영업이익 2,731억원(+121.9%)으로 개선됐으나 시장 컨센서스 대비 약 20% 하회했다. 하회의 주된 원인은 연간 인센티브 비용의 분기별 안분으로 인한 기대치 조정이다. 해양부문 수주 모멘텀은 여전히 강하거나 개선 여지가 남아 있으며 1Q 해양 매출 비중은 25%였다. 올해 해양 수주 목표 82억달러는 충분히 달성 가능하다고 전망되며 Delfin 재계약·캐나다 Western FLNG 등으로 수주가 본격화될 경우 상향 여지가 있다. 또한 FDC(플로팅 데이터센터) 모델을 공개하고 50MW급 AiP를 확보하는 등 수익 다변화 전략이 가시화되었고 ABB·Mousterian 등 협력도 기대된다.

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• - 1Q26 실적은 YoY 개선에도 컨센서스 하회. 주요 원인은 연간 인센티브 비용의 분기별 안분 때문으로 확인됐다.
• - 해양 수주 모멘텀은 여전히 수혜 여지가 크며 올해 82억달러의 목표 달성 가능성이 높다. Delfin 재계약 및 캐나다 Western FLNG 등 수주 흐름이 중요하다.
• - FDC(플로팅 데이터센터) 전략이 본격화되며 50MW AiP 확보와 ABB/Mousterian 등 협력으로 수익다변화 및 고마진 가능성이 커졌다.
• - 매출 믹스 개선 및 밸류에이션 개선 여지가 남아 있다. 1Q 해양 매출 비중은 25%였고 연간 52% 수준의 고선가 물량 비중 달성이 기대되며 EV/EBITDA는 2026E 10.6x에서 2028E 9.1x로 하향 여지가 보인다.