위고비로 안정화된 Top line

1Q26 별도기준 매출액은 4,478억원(+12.2% YoY), 영업이익은 141억원(+9.7% YoY)로 성장세를 시현하며 OPM은 3.1%를 기록했다. 위고비의 분기 매출 약 488억원으로 고성장 품목이 전체 매출 증가를 견인했으나 프롤리아주 약 300억원(-33.3% YoY)과 글리아티린 약 148억원(-29.3% YoY)의 매출 감소가 존재했다. 6월 이후 HK이노엔, 대원제약의 프롤리아 시밀러 급여등재로 약가가 기존 12만 3,760원에서 10만 8,290원으로 -12.5% 인하될 예정이며, 이는 실적에 추가 부담으로 작용할 것으로 보인다. 연간 가이던스는 2026년 매출액 약 1조8,833억원(+12.0% YoY), 영업이익 약 780억원(-2.7% YoY, OPM 4.1%)으로 제시되며 성장세가 안정될 것으로 예상된다. CKD-510의 Novartis 기술수출 계약은 장기 성장 모멘텀이나 2상 종료는 2027년으로 예정되어 있어 단기 실적에 직접적인 영향을 제한하는 리스크 요인이다.

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• - 위고비의 분기 매출 약 488억원으로 고성장 품목이 매출 증가를 견인했고, 프롤리아와 글리아티린 매출 감소를 부분 상쇄했다.
• - 6월에 프롤리아 시밀러의 급여 등재로 약가가 12.5% 하락할 예정이며, 이는 향후 실적에 추가 부담으로 작용할 가능성이 있다.
• - 2026년 가이던스는 매출 증가를 제시하나 이익은 보수적으로, OPM은 4.1%에 달한다.
• - CKD-510의 Novartis 계약은 장기 성장 모멘텀을 제공하지만 2상 종료가 2027년으로 예정되어 있어 단기 실적에 대한 직접 기여는 제한적이다.
• - 밸류에이션은 동종 업계 대비 매력적 수준으로 평가되나 단기 실적 개선 속도에 따라 주가 방향이 좌우될 수 있다.