견조한 엑스코프리의 성장세 확인

1Q26 매출액 약 2,279억원(+57.8% YoY), 영업이익 약 898억원(+249.4% YoY, OPM 39.4%)으로 당사 추정치 및 컨센서를 상회했다. 4Q25 엑스코프리 도매상 재고 억제로 일시 부진했던 매출이 정상화되며 엑스코프리 매출 약 1,977억원(+48.3% YoY)을 달성했다. 당기순이익은 약 1,027억원(+424.0% YoY)으로 지분법 이익의 증가 및 영업 외 이익 개선이 기여했다. 2026년 US 엑스코프리의 견조한 성장에 기반해 연간 매출액 9,485억원(+34.2% YoY), 영업이익 3,583억원(+75.6% YoY, OPM 37.8%)을 달성할 것으로 전망되며 OPM의 레버리지 효과가 실적에 뚜렷하게 반영될 가능성이 높다. 다가오는 특허 만료와 2nd 파이프라인 도입 지연은 모멘텀 리스크로 작용할 수 있으며 엑스코프리의 물질 특허는 US7598279, US11654133로 2032년 10월 만료 예정이다; 제네릭의 skinny label 전략 가능성과 파이프라인 지연에 따른 레버리지 시점의 조정도 주의가 필요하다.

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• - 1Q26 매출액 약 2,279억원(+57.8% YoY) 및 영업이익 약 898억원(+249.4% YoY; OPM 39.4%)로 당사 추정치 및 컨센서를 크게 상회했다.
• - 당기순이익 약 1,027억원(+424.0% YoY)으로 지분법 이익과 영업 외 이익 개선이 실적 개선에 기여했다.
• - 2026년 연간 매출액 9,485억원(+34.2% YoY) 및 영업이익 3,583억원(+75.6% YoY, OPM 37.8%)으로 견조한 성장과 높은 OPM 레버리지가 예상된다.
• - 엑스코프리 특허 만료(2032년 10월) 및 2nd 파이프라인 도입 지연은 모멘텀 리스크로 작용할 수 있으며 Skinny label 전략 및 제네릭 경쟁의 영향 가능성을 주의해야 한다.