3Q25 Preview: 차별화된 기반, 인바운드 모멘..

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 103,000원 핵심 투자 포인트 1) 3Q25 연결실적 및 부문별 흐름 - 3Q25 연결실적: 매출액 1조 55억원(YoY -3.0%), 영업이익 706억원(YoY +9.3%), OPM 7.0% 전망 - 백화점 부문: 총매출액 1조 7,344억원(YoY +2.6%), 영업이익 753억원(YoY +6.1%, OPM 4.3%) 전망 - 면세점 부문: 매출액 2,098억원(YoY -8.1%), 영업이익 29억원(YoY 흑자전환) 전망 - 지누스 부문: 매출액 2,421억원(YoY -11.3%), 영업이익 24억원(YoY -79.7%) 전망 2) 인바운드 모멘텀 및 차별화 기반의 수익성 흐름 - 워치&주얼리 부문은 20% 이상의 고성장 지속 - 소비 심리 개선과 9월 낮은 기온 효과로 패션 부문이 역성장에서 플러스 성장으로 전환되는 점 긍정적 - 차별화된 기반으로 인바운드 모멘텀이 강화될 가능성 3) 수익성 리스크 및 회복 신호 - 면세점: 7월 말 동대문점 폐점으로 매출 감소가 불가피하나, 적자 점포 철수로 흑자 전환 시현 전망 - 지누스: 인도네시아 관세 인상(10%→19%)으로 판가 인상 협상 진행 중, 판촉비 증가로 단기 수익성 악화 예상이나 4분기 이후 오더 정상화 기대 - 다만 4분기부터 판가 인상 마무리 및 인바운드 성장 지속 가능성 주목 주요 실적 및 전망 - 3Q25 전망 요약: 연결 매출액 1조 55억원, 영업이익 706억원, OPM 7.0% - 부문별 3Q25 실적 전망: - 백화점: 매출액 1조 7,344억원, 영업이익 753억원, OPM 4.3% - 면세점: 매출액 2,098억원, 영업이익 29억원(흑자전환) - 지누스: 매출액 2,421억원, 영업이익 24억원(YoY -79.7%) - Forecast earnings & Valuation (12결산, 십억원/원): - 매출액: 2023 4,207.5 / 2024 4,187.6 / 2025E 4,351.6 / 2026E 4,340.8 / 2027E 4,456.7 - 영업이익: 2023 303.5 / 2024 284.0 / 2025E 390.8 / 2026E 404.6 / 2027E 430.6 - OP Margin: 7.2% / 6.8% / 9.0% / 9.3% / 9.7% - 순이익: 2023 -39.8 / 2024 -0.8 / 2025E 263.3 / 2026E 275.1 / 2027E 294.0 - EPS(원): -3,409 / -1,543 / 9,484 / 9,911 / 10,592 - PER(배): -15.2 / -30.6 / 7.8 / 7.5 / 7.0 - PBR(배): 0.3 / 0.2 / 0.4 / 0.4 / 0.3 - EV/EBITDA(배): 6.1 / 5.8 / 5.6 / 5.4 / 5.2 - ROE(%): -1.8 / -0.8 / 4.8 / 4.8 / 5.0 - DPS 및 주주환원 모멘텀 - DPS: 2023 1,300 / 2024 1,400 / 2025E 1,920 / 2026E 2,105 / 2027E 2,300 - 투자 포인트 요약: 2025년 중장기 성장 스토리는 외형 확장과 인바운드 모멘텀에 의해 뒷받침될 가능성. 다만 지누스 및 면세점 부문의 단기적 이익 이슈 주의 필요. 추가 메모 - 자사주 매입 관련: ① 자사주 매입 완료,추가자사주 매입(약200억원) 계획 추진 中 - 배당 정책: ② 중간 배당 지급 예정(‘25년 9월 30일 기준일) - 배당 규모: 중간배당금 총액 108억 지급 예정 - 지급 시점: ‘25년10월 30일 - 기말배당지급확대: 24년 284억 → ’25년 306억 + 중간배당 108억, ’27년까지 연간배당지급총액 500억 수준으로 확대목표 참고: 본 요약은 원문에 제시된 수치와 표현을 그대로 반영했습니다.

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