지속되는 모멘텀 찾기

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 중립 - 목표주가: 30,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 3Q25 실적 흐름 - 3Q25 매출액은 -6.6% YoY 감소한 4조 2,576억원 기록 전망 - 영업이익은 628억원으로 2Q25 대비 소폭 증가(14.1% QoQ) 2) 부문별 모멘텀 및 시장 동향 - 자원 부문의 영업이익은 전분기 영향을 미쳤던 폐석 처리 비용이 제거되며 87억원(33.5% QoQ)으로 반등 - 물류 부문 영업이익은 379억원(8.7% QoQ)을 기록 전망 - 컨테이너 시황이 하향 안정화되며 3Q25 SCFI 평균은 1,481pt로, 전분기(1,645pt) 대비 약 -10% 하락 - 트레이딩 부문은 계절적 물량 반등 기대 - 석탄 물량이 전력 수요에 힘입어 50% 가까이 증가할 것으로 기대되며, LCD 역시 5% 가량의 판매량 증가가 예상 3) 향후 실적 및 밸류에이션(2025F-2027F) - 표 2에 의한 변경 후 추정치(요약) - 매출액: 25F 16,217억원, 26F 16,804억원 - 영업이익: 25F 323억원, 26F 374억원 - 세전이익: 25F 325억원, 26F 339억원 - 순이익: 25F 239억원, 26F 217억원 - EPS: 25F 6,154원, 26F 5,596원 - EV/EBITDA: 25F 4.5x, 26F 4.0x - P/E (25F): 5.2x - P/B: 0.4x ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액: -6.6% YoY 감소한 4조 2,576억원 - 3Q25 영업이익: 628억원 - 자원 부문 영업이익: 87억원(33.5% QoQ 증가) - 인도네시아탄 단가: 40달러 초반 수준으로 2Q25와 비슷한 수준 유지 - 물류 부문 영업이익: 379억원(8.7% QoQ) - 3Q25 SCFI 평균: 1,481pt (전분기 1,645pt 대비 약 -10%) - June의 반등이 3Q25 실적에 기여하겠으나 영향은 제한적 - 트레이딩 부문은 계절적 물량 반등 기대 - 석탄 물량은 전력 수요에 힘입어 50% 가까이 증가 anticipated - LCD 판매량 증가 예상: 약 5% - 향후 재무 전망(표 2 기준) - 매출액: 25F 16,217억원, 26F 16,804억원 - 영업이익: 25F 323억원, 26F 374억원 - 순이익: 25F 239억원, 26F 217억원 - EPS: 25F 6,154원, 26F 5,596원 - P/E(25F): 5.2x, P/B: 0.4x, EV/EBITDA: 4.5x(25F), 4.0x(26F) - 글로벌 무역 환경 및 전략 - 글로벌 무역 분쟁 영향은 제한적 - 확장 전략 재개 여부에 주목 ## 추가 메모 - 3Q25 실적은 3Q24 대비 감소하였으나, QoQ로는 반등 - 6월 반등의 효과는 3Q 실적에 제한적 기여 - 2025F~2027F의 수익성 및 밸류에이션은 신예측치로 업데이트되었으며, P/E 약 5.2x(25F) 수준으로 제시 - 배당 관련 수치(2025F~2027F) 등은 표에 제시된 대로 반영되며, 상세 수치는 표 2를 참조

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 3Q25 매출액은 -6.6% YoY 감소한 4조 2,576억원 기록 전망
• - 영업이익은 628억원으로 2Q25 대비 소폭 증가(14.1% QoQ)