견조한 철강 본업, 자회사 손익 변수

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 430,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 Preview: 시장 예상치 하회 추정 - 2025년 3분기 연결 실적은 매출액 17.4조원(-5.2%, YoY), 영업이익 5,702억원(-23.3%, YoY)으로 시장 예상치(영업이익 6,310억원, 1개월 기준)를 10% 하회할 것으로 추정. 2. 자회사 손익 변수와 계열사별 흐름 - 연결 영업이익은 ① 포스코이앤씨 적자 확대 ② 2차전지 부문 적자 지속으로 부진할 전망. 3. 자회사 손익 관련 구체 요인 - 포스코이앤씨는 사고 여파로 전 현장 공사 중단에 따른 직/간접 비용이 반영될 예정이다. 2차전지 부문은 퓨처엠 판매량 증가와 리튬가격 반등 효과로 적자 폭 축소를 예상. ## 주요 실적 및 전망 - 주요 수치 및 비교 - 3Q25 연결 매출액: 17.4조원, 영업이익: 5,702억원(전년비 -23.3%), 시장 예상치 영업이익: 6,310억원(1개월 기준) 대비 하회 - 3Q25의 철강 부문 손익은 판가 대비 원재료 하락 폭 확대에 따른 Spread 개선으로 계절적 성수기인 2분기 대비 증가할 것으로 예상 - 연간/향후 전망(25F 기준) - 2025F 매출액: 69,961십억원, 영업이익: 2,495십억원, EPS 성장률(25F%): -1.1%, P/E(25F, x): 21.5, MKT P/E(25F, x): 12.6 - 2026F 매출액: 72,141십억원, 영업이익: 3,705십억원, EPS(25F 기준): 23,066원, P/E(25F, x): 12.1 - 2027F 매출액: 73,704십억원, 영업이익: 3,978십억원, EPS: 25,711원 - 부문별 흐름 및 리스크 - 철강 부문의 분기별 Spread 개선 흐름은 이어질 것으로 추정 - 조선향 후판의 경우 3만원/톤 인상 등 협상 진행 - 주요 원재료인 철광석/연료탄 가격은 안정화 흐름 - 자회사 실적은 불확실성이 이어질 전망, 특히 포스코이앤씨의 현장 중단 비용 반영 및 이차전지 부문의 적자 지속 리스크 존재 - 정부 정책/시장 이슈 - 정부는 10월 중 ‘철강산업 경쟁력 강화 방안’을 발표할 예정으로 R&D 및 금융지원, 비핵심 사업/자산 매각 유도, 우회덤핑과 같은 효과가 기대된다 ## 추가 메모 - 현재가 및 상승 여력 관련 요약 - 현재가(25/9/29): 278,500원 - 상승여력: 54.4% - 참고 항목(요약에 포함하지 못한 중요한 참고사항) - 표 및 그림에 제시된 25F 이후의 주요 지표들(지배주주 순이익, EPS, ROE, P/E, P/B 등)은 본 요약의 목적상 핵심 수치 위주로 정리했습니다. 더 자세한 수치와 분기별 상관관계는 원문 표를 참고하시기 바랍니다.

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• - 3Q25 Preview: 시장 예상치 하회 추정
• - 2025년 3분기 연결 실적은 매출액 17.4조원(-5.2%, YoY), 영업이익 5,702억원(-23.3%, YoY)으로 시장 예상치(영업이익 6,310억원, 1개월 기준)를 10% 하회할 것으로 추정.
• - 자회사 손익 변수와 계열사별 흐름
• - 연결 영업이익은 ① 포스코이앤씨 적자 확대 ② 2차전지 부문 적자 지속으로 부진할 전망.
• - 자회사 손익 관련 구체 요인