변압기와 전선, 그 누구와 비교해도 저평가

일진전기는 전선과 중전기 부문으로 구성된 포트폴리오를 바탕으로 턴키 수주와 부문 간 시너지를 통해 가치창출 여력을 확보하고 있다. 2026F PER은 18.8배로, 초고압 변압기 동종평균 33.3배와 글로벌 전선 동종평균 30.2배를 크게 하회하는 저평가 구간이다. 글로벌 전력 인프라 투자 확대와 초고압 케이블 수요 증가에 힘입어 전선 부문의 수익성 개선 기대와 함께 밸류에이션 리레이팅이 진행되고 있다. 다만 2024년 초고압 변압기 증설 이후 추가 CAPA 확대 계획이 아직 구체화되지 않아 중장기 성장성에 대한 주의가 필요하다. 향후 CAPA 확정 및 구체화 시 밸류에이션이 다시 재평가될 가능성이 열려 있다.

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• - 2026F PER은 18.8배로, 초고압 변압기 Peer 평균 33.3배 및 글로벌 전선 Peer 평균 30.2배를 하회하는 저평가 상태다.
• - 전선 부문의 영업이익 비중은 30.2%이고 중전기는 69.2%로 두 사업부의 기여도 차이가 크다.
• - 상승여력은 약 52.0%로 제시되며, 현재 밸류에이션에서의 리레이팅 여지가 남아 있다.
• - 2024년 초고압 변압기 증설 이후 추가 CAPA 확대 계획이 구체화되지 않아 중장기 성장성에 리스크가 존재하며, 구체화 시 밸류에이션 재평가 가능성이 있다.
• - SOTP 기반으로 28F EPS 기반의 멀티(전선 18.5x, 중전기 22.2x)를 적용해 산출된 목표주가가 제시되었다.