3Q 영업이익 컨센 하회 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 288,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25E 실적은 매출액 5,780억원(+9% YoY), 영업이익 520억원(+20% YoY)으로 영업이익 시장기대치 589억원을 하회할 전망이다. 2. 실적 부진의 주요 요인은 한국 법인 매출 둔화다. 코스맥스[별도]는 매출액 3,850억원(+11% YoY), 영업이익 400억원(OPM 10.4%)으로, 당초 동사가 제시한 가이던스(+mid-teen) 대비 낮은 수준이다. 3. 4분기 전망은 매출 성장률 회복 및 수익성 개선 가능성에 주목되며, 4분기에는 블랙프라이데이·아마존 프라임데이 등 주요 시즌성 이벤트를 앞두고 수요 모멘텀 강화가 예상된다. 다만 색조 카테고리의 회복 속도와 제품 사이클 전환 시점이 중기 마진 레벨 회복의 핵심 변수로 판단된다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25E 실적: 매출액 5,780억원(+9% YoY), 영업이익 520억원(+20% YoY)으로, 영업이익 시장기대치 589억원을 하회. - 코스맥스[별도] 실적: 매출액 3,850억원(+11% YoY), 영업이익 400억원(OPM 10.4%)으로, 당초 가이던스(+mid-teen) 대비 낮은 수준. - 2025F 추정 재무제표(연결, 단위: 억원): - 매출액: 23,931 - 영업이익: 2,132 - 지배순이익: 1,209 - 당기순이익: 1,249 - 2025F 주요 밸류에이션 지표: - PER: 21.4 - PBR: 4.3 - EV/EBITDA: 11.0 - 요약: 2025F 매출액은 증가세를 이어가고 있고, 3Q의 이익 창출력은 컨센서스 대비 하회하였으나, 4분기에는 매출 성장과 수익성 개선 가능성이 제시되어 있음. 현재가 228,000원(9/29) 대비 상승 여력은 남아있다는 의견이 제시되어 있음. 목표주가 288,000원 유지. ## 추가 메모 - 현재가(9/29): 228,000원 - 목표주가 및 투자등급은 2025-09-30 기준으로 제시된 내용이며, 보고서의 요약은 원문 정보에 기반합니다.

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• - 3Q25E 실적은 매출액 5,780억원(+9% YoY), 영업이익 520억원(+20% YoY)으로 영업이익 시장기대치 589억원을 하회할 전망이다.
• - 실적 부진의 주요 요인은 한국 법인 매출 둔화다. 코스맥스[별도]는 매출액 3,850억원(+11% YoY), 영업이익 400억원(OPM 10.4%)으로, 당초 동사가 제시한 가이던스(+mid-teen) 대비 낮은 수준이다.
• - 4분기 전망은 매출 성장률 회복 및 수익성 개선 가능성에 주목되며, 4분기에는 블랙프라이데이·아마존 프라임데이 등 주요 시즌성 이벤트를 앞두고 수요 모멘텀 강화가 예상된다. 다만 색조 카테고리의 회복 속도와 제품 사이클 전환 시점이 중기 마진 레벨 회복의 핵심 변수로 판단된다.