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## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 106000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3분기 호 실적 전망 - 연결기준 순매출액은 1조 950억 원(전년동기대비 +5.6%), 영업이익은 883억 원(전년동기대비 +36.7%)을 기록할 것으로 전망 2. 실적 상승 요인 및 내용 - 7~8월 소비쿠폰 및 무더위에 따른 쇼핑 수요 증가로 기존점 성장률이 +5~6% 수준을 기록 - 9월 추선 선물세트 수요 증가 효과와 면세점 비수익(동대문점) 점포 폐점에 따른 개선 효과가 기대 - 3분기는 쥬얼리, 시계, 명품 상품군 판매 호조와 함께 의류, 가전 등 그동안 부진했던 상품군도 긍정적 흐름 - 이는 정부의 추경예산(소비쿠폰 지급에 따른 반사이익 + 1등급 효율가전 환급)에 따른 효과로 분석 3. 면세점 부문 및 리스크 - 면세점 사업부 흑자 전환 기대 - 동대문 면세점 폐점에 따라 비용 구조가 슬림화 되었고, 방한 외국인 증가에 따라 집객력이 점진적으로 회복되고 있음 - 동대문점 폐점으로 매출액은 다소 감소하겠지만, 고정비 감소 효과로 인해 수익성은 개선될 것으로 전망 - 면세점 사업부 영업이익은 흑자 전환할 것으로 전망 - 다만, 지누스 실적은 다소 부진할 가능성이 높음 ## 주요 실적 및 전망 - 3분기 실적 전망 요지 - 순매출액: 1조 950억 원(전년동기대비 +5.6%) - 영업이익: 883억 원(전년동기대비 +36.7%) - 3분기 요인: 7~8월 쿠폰 및 더위 효과, 9월 선물세트 수요 증가, 면세점 폐점에 따른 개선 - 2025F~2027F 주요 재무 전망 (단위: 십억원) - 2025F: 매출액 4,443; 영업이익 379; 지배주주순이익 214; EPS 9,441 - 2026F: 매출액 4,509; 영업이익 370; 지배주주순이익 239; EPS 10,542 - 2027F: 매출액 4,678; 영업이익 399; 지배주주순이익 271; EPS 11,975 - 부문별 및 흐름 요약 - 면세점 부문은 흑자 전환 기대, 동대문점 폐점에 따른 매출 감소분은 고정비 감소로 수익성 개선으로 연결될 가능성 - 정부 정책 효과 및 주요 상품군의 흐름 개선은 전체 실적의 상승 요인으로 작용 ## 추가 메모 - 지누스 연결 실적 기여도는 2026년 상반기까지 낮아질 가능성 - 동대문 면세점 폐점 및 면세점 부문 관련 구조 변화에 따른 비용 절감 효과가 관찰됨

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• - 3분기 호 실적 전망
• - 연결기준 순매출액은 1조 950억 원(전년동기대비 +5.6%), 영업이익은 883억 원(전년동기대비 +36.7%)을 기록할 것으로 전망