2Q26 Review: 지연되는 실적 턴어라운드

2Q26 매출액 8,910억원(+10.8% YoY)과 영업이익 340억원(-19.5% YoY)을 기록했고, OPM은 3.8%였다. 한편 2Q 실적은 미국 반덤핑 관세 상승에 따른 일회성 비용(140억원)과 원가 상승 등의 영향으로 컨센서스를 크게 밑돌았고, 유럽 법인의 이연법인세 비용(237억원)으로 지배이익은 큰 폭으로 감소했다. 유럽 매출은 4,072억원(+21% YoY)으로 고인치 타이어 비중이 30.9%로 상승했고, 북미 매출은 1,780억원(-9% YoY)으로 감소하며 신차 수요 부진과 OE 매출 증가의 제약이 나타났다. 유럽 판매 인상으로 원가 상승 부분을 일부 보완하고, 중국산 타이어의 유럽 공급 차단 및 제3국 물량 전환으로 수익성 개선을 도모할 계획이다. 다만 2026E/2027E의 수익성은 하향 조정되어 영업이익은 각각 185억원, 193억원으로 제시되었고, 지배이익은 162억원, 206억원으로 감소했다.

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• - 2Q26 실적은 매출 증가에도 불구하고 일회성 비용(미국 반덤핑 관련 140억원)과 원가 상승, 유럽 이연법인세 비용 237억원으로 컨센서스 하회 및 지배이익 급감이 확인됐다.
• - 유럽 매출은 4,072억원으로 전년대비 21% 증가했고 고인치 타이어 비중은 30.9%로 상승해 매출을 견인했다.
• - 북미 매출은 1,780억원으로 전년대비 9% 감소했고 고인치 타이어 비중은 44.6%로 소폭 하락, 주요 원인으로는 신차수요 부진과 OE 매출의 제약이 지목된다.
• - 연간 추정치는 하향 조정되어 2026E 매출 3,523억원, 2027E 3,703억원, 영업이익 185억원/193억원, 세전이익 241억원/275억원, 지배이익 162억원/206억원으로 제시됐다.
• - 유럽 판매 인상을 통한 원가 상승 반전과 중국산 타이어의 유럽 수출 차단 및 제3국 물량 전환은 중장기적으로 수익성 개선에 기여할 수 있을 것으로 보이나, 단기적으로는 글로벌 수요 둔화와 원가 상승의 리스크가 남아 있다.