1분기 정도의 판가-원가 시차는 전혀 문제가 ..

2Q 실적은 시장 기대치를 상회했고 연결 기준 이익은 개선되었다. 타이어 부문 매출액/영업이익은 각각 12%/39% 증가했고, 열관리 부문 또한 수익성 개선에 기여했다. 3Q 마진 하락은 일시적이며, 판가 인상과 해외 생산 확대, 운임 및 환율 효과로 하반기 수익성이 재차 회복될 것으로 예상된다. 원가 상승은 불가피하나 8월 원자재 Spot 가격이 정점을 찍고 하락하는 흐름 속에서 6월부터의 판가 인상으로 방어가 가능하고 밸류에이션도 매력적이다.

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• - 2Q의 영업이익률은 9.8%를 기록했고, 타이어 부문 매출/영업이익은 YoY 12%/39% 증가했다.
• - 3Q 마진 하락은 일시적이며, 판가 인상과 해외 생산 확대, 운임 관리로 4분기 이후 수익성 재회복이 기대된다.
• - 원가 상승에 대응해 6월부터 판가를 단계적으로 인상했고, 원자재 Spot 가격은 8월 정점을 찍고 하락하는 흐름이다.
• - 고인치 타이어 비중 증가로 믹스 개선이 지속되며, 유럽·북미 등 지역에서의 매출 증가 기여가 예상된다.
• - P/E는 6배 중반대, P/B는 0.6배 초반으로 밸류에이션이 낮고, 2027F 기준 배당성향 상승 가능성도 주목된다.