준비된 통신장비 전문기업

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제시되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1. 1) 연구개발 강화 통한 신사업(Open RAN, 6G 위성통신 등) 기대 2) 광중계기(DAS) 분야 글로벌 경쟁력 확보를 통해 안정적 실적 지속 전망 3) 1H25 기준 수출 비중은 77.1%로 해외 비중이 크며, 2009년 일본을 시작으로 조기에 해외 수출에 눈을 돌려 차별화된 실적을 시현 중이다 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 실적 - 매출액: 3,311억 원(+3.0% YoY) - 유무선 통신장비 부문 매출: 3,066억 원(+2.7%) - 기타 부문 매출: 244억 원(+7.8%) - 영업이익: 351억 원(-3.1% YoY) - 영업이익률: 10.6%(-0.7%p) - 2024년 수출 비중 및 구성 - 수출 비중: 약 77% (1H25 기준) - 주요 사업/제품: DAS 주력, ICS/RF, WDM, O-RAN 등 - 2025년 전망 - 매출액: 2,902억 원(-12.4% YoY) - 영업이익: 161억 원(-54.3% YoY) - 2025년 상반기 실적 - 매출액: 1,120억 원(-28.0% YoY) - 영업이익: 44억 원(-71.3% YoY) - 2026년 이후 - 유럽 지역 수요 증가 및 제품 라인업 확대에 따른 고객 증가 가능성 - 중장기 관점 신규 사업 진행 효과 제시 ## 추가 메모 - 2025년 9월 19일 기준 쏠리드 시가총액: 4,240억 원 수준 - 2025년 동사의 예상 PER: 18.7배 정도(코스닥 market 대비 낮게 거래) - 동사와 Peer 비교: 2025년 PER 쏠리드 18.7배 vs 이노와이어리스 24.5배 - 이노와이어리스의 2025년 매출액/영업이익: 2,079억 원 / 67억 원으로 전년 대비 약 10%, 179% 증가 기대 - 2024년 매출액은 3,311억 원, 영업이익은 351억 원이며, 영업이익률은 10%대이고 수출 비중은 약 77%이다 - 2025년 주가 흐름: 2025년 주가(2024.12.30~2025.09.12 기간) 2.7% 상승에 그쳤으며, 2025년 연결 자회사 쏠리드윈텍의 실적 감소와 일부 대형 해외 프로젝트 종료 등으로 전년 대비 실적 감소는 불가피하다고 평가된다. 다만 2026년에는 6G 투자 기대감 등의 산업 이슈로 점진적 상승 가능성이 있으며, 글로벌 통신 투자 사이클에 따른 실적 연동성 리스크가 있다 - 2024년 말 기준 글로벌 LTE 이용자는 57%로, 5G 서비스의 차별화가 크지 않고 네트워크 설비투자 속도가 느림 - 6G 시장은 2030년 39.6억 달러에서 2035년 686.9억 달러까지 연평균 76.9% 성장 예측 - 글로벌 DAS 시장은 2024년 약 99억 달러에서 2025년부터 연평균 18.6% 성장해 2030년 확대 전망 - 1H25 기준 국내 주요 통신장비 기업 매출액 대비 연구개발비 비중은 이노와이어리스 14.1%, 머큐리 8.0%, 기산텔레콤 7.5%, 알에프텍 4.4%, 다보링크 4.2% 수준 - 2020년부터 Open RAN 장비 개발 착수, AT&T의 대규모 Open RAN 투자 계획 및 글로벌 확장 추진 - 쏠리드 미국 현지법인은 2024년 미국 연방정부 주관 Open RAN 기술 과제 대상 기업으로 선정 - 6G 국제표준 기반 Ka 대역 위성통신 단말국 개발 과제 주관기관으로 선정, 과제 총 규모 3,200억 원, 2030년까지 추진 - 쏠리드는 DAS 선진시장 점유율 3위(2023년 기준 15%), 1위 Amphenol 23%, 2위 JMA 18%로 구성 - 런던 지하철 프로젝트 납품 규모 약 850억 원(2021-2025)

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• - 1998년 설립된 쏠리드는 ‘DAS’ 광중계기 제품 위주로 사업을 전개하는 통신장비 전문기업이며, 2024년 기준 DAS 매출 비중은 72.7%이다.
• - 1H25 기준 수출비중은 77.1%로 해외 비중이 크며, 2009년 일본을 시작으로 조기에 해외 수출에 눈을 돌려 차별화된 실적을 시현 중이다.
• - 투자포인트는 1) 연구개발 강화 통한 신사업(Open RAN, 6G 위성통신 등) 기대, 2) 광중계기(DAS) 분야 글로벌 경쟁력 확보를 통해 안정적 실적 지속 전망이다.
• - 리스크 요인은 글로벌 통신 투자 사이클 관련 실적 연동성, 국내 통신장비 투자 축소에 따른 국내 시장 위축이다.
• - 2025년 연간 연결 기준 매출액 2,902억 원(-12.4% YoY), 영업이익 161억 원(-54.3% YoY)으로 전망하며, 2026년 이후 유럽 지역 수요 증가 및 제품 라인업 확대에 따른 고객 증가 가능성, 중장기 관점 신규 사업 진행 효과가 제시되어 있다.