3Q25 Pre: 많아진 식구들과 이연된 성수기 효..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 30,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. (첫 번째 핵심 포인트) 3Q25 별도 기준 매출액 4조 2,190억원, 영업이익 4,450억원(영업이익률 10.5%) 전망. 매출액은 YoY -1%, 영업이익은 YoY -28% 감소 예상. 2. (두 번째 핵심 포인트) 3Q25 연결 기준 매출액은 6.3조원, 영업이익은 4,030억원(영업이익률 6.4%)으로 전망. 추석 효과의 분기 이연, 일본/동남아 수요 약세 및 운임 하락이 반영. 3. (세 번째 핵심 포인트) 2025년 매출액은 25.5조원, 영업이익은 1.62조원으로 추정치를 하향조정. 항공업 전반의 성수기 수요 약세와 자회사 실적 하향 조정이 반영. ## 주요 실적 및 전망 - (별도) 3Q25 매출액 4조 2,190억원, 영업이익 4,450억원(영업이익률 10.5%) 전망. 영업이익은 YoY -28% 감소. - 국제선 매출액은 YoY -1% 감소. 추석 효과가 4분기로 이연되며 일본/동남아 수요 약세가 반영. 평균 국제선 운임은 YoY -7% 하락. - 화물 매출액도 YoY -4% 감소. 운임은 YoY -1%, 물동량은 YoY -3% 감소. 미국의 소액면세제도 폐지 이후 씨커머스 물동량 감소로 화물 물동량 위축 지속 전망. - 비용 측면: 연료비는 YoY -7% 감소하나 인건비/감가상각비/공항관련비가 각각 YoY +6%/+18%/+10% 증가하여 전체 영업비용은 YoY +4% 증가 예상. - (연결 기준) 3Q25 연결 매출액은 6.3조원, 영업이익은 4,030억원(영업이익률 6.4%)으로 전망. - 2025년 매출액 25.5조원, 영업이익 1.62조원으로 추정치를 하향조정. 항공업 전반의 성수기 수요 약세와 자회사 실적 하향 조정이 반영. - (4Q 전망, 별도 기준) 4분기 매출액은 4.3조원(+6% YoY), 영업이익은 4,190억원(-4%)로 추정. - 추석과 중국 단체관광객 무비자 효과가 남아있다고 판단. 한-중 간 무비자 효과가 매출액 대비 중요 변수로 제시. - 자회사 실적은 변동성이 심한 편이고, 아시아나항공의 화물기 사업부 분리매각 및 일본/동남아 수요 약세로 LCC의 성수기 효과 기대는 제한적. - 투자의견 BUY와 목표주가 30,000원을 유지. ## 추가 메모 - (참고) 도표 및 수치상 4분기의 구체적 수치와 연도별 추정은 본 보고서의 표와 도표에 기재된 바와 일치합니다. - (참고) 연결 기준과 별도 기준 실적 간 차이가 있으며, 자회사 실적의 변동성은 향후 실적 흐름에 영향 가능성이 있습니다.

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• - (첫 번째 핵심 포인트) 3Q25 별도 기준 매출액 4조 2,190억원, 영업이익 4,450억원(영업이익률 10.5%) 전망. 매출액은 YoY -1%, 영업이익은 YoY -28% 감소 예상.
• - (두 번째 핵심 포인트) 3Q25 연결 기준 매출액은 6.3조원, 영업이익은 4,030억원(영업이익률 6.4%)으로 전망. 추석 효과의 분기 이연, 일본/동남아 수요 약세 및 운임 하락이 반영.
• - (세 번째 핵심 포인트) 2025년 매출액은 25.5조원, 영업이익은 1.62조원으로 추정치를 하향조정. 항공업 전반의 성수기 수요 약세와 자회사 실적 하향 조정이 반영.